凈資產(chǎn)收益率
投資股票要想獲得高額收益，關(guān)鍵在于公司凈利潤的成長(cháng)。如果公司不成長(cháng)，用合理價(jià)格投資股票，也僅能獲得與銀行利息相似的收益。投資者首先要尋找高成長(cháng)的公司，而高成長(cháng)的公司必然有較高的凈資產(chǎn)收益率。如果不考慮再融資，假定公司利潤全部用于再投資，并且再投資的收益率和公司的原凈資產(chǎn)收益率一樣，那么，公司的凈資產(chǎn)收益率的數值大約可以看成是凈利潤增長(cháng)率。
舉例來(lái)說(shuō)，某公司每股收益是1元，每股凈資產(chǎn)是5元，凈資產(chǎn)收益率是20%。假設1元的收益再投資會(huì )產(chǎn)生0.2元的利潤，則該股票的每股凈資產(chǎn)和每股收益分別成長(cháng)為6元和1.2元，凈資產(chǎn)收益率還是20%，成長(cháng)率是20%。
如果某公司凈利潤成長(cháng)率的數值遠高于凈資產(chǎn)收益率，一般有4種原因，一是利潤是收益經(jīng)過(guò)多年積累后才進(jìn)行再投資而產(chǎn)生的，平均而言年均凈利潤成長(cháng)率就不會(huì )很高了。二是公司經(jīng)營(yíng)管理能力進(jìn)步或行業(yè)景氣度回升，使得公司從低收益向高收益轉變，但資產(chǎn)收益率達到一定水平后，就難以再大幅度上升了。三是其它非經(jīng)常性收益劇增，但這種狀況是不可持續的;四是再融資進(jìn)行投資后產(chǎn)生了收益，這種增長(cháng)也是非經(jīng)常性的�？紤]到這4種情況，投資者應該查看股票過(guò)去5年以上的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長(cháng)率，大致推算出公司未來(lái)的成長(cháng)率。
利潤穩定增長(cháng)5年以上
為什么要考察公司5年以上的穩定增長(cháng)史?許多上市公司熱衷于粉飾財務(wù)報表，因此一兩年的利潤增長(cháng)不能說(shuō)明問(wèn)題，一年優(yōu)二年平三年差的公司為數不少。有的公司連續兩三年利潤大幅增長(cháng)，股價(jià)被大幅炒高，而后隨著(zhù)股價(jià)下跌，公司利潤開(kāi)始大跳水。只有連續5年以上穩定經(jīng)營(yíng)、凈利潤總體保持增長(cháng)的公司，才能大體上確定為成長(cháng)型公司。
市盈率
如今，5年期存款年稅后收益率為5.56%，則股票年收益率應高于5.56%。即如果某只股票每股收益為0.5元，則股價(jià)定位低于0.5÷0.056=8.93元，才算合理。用8.93元除以0.5元得到17.86，這就是該股的市盈率，即每股市價(jià)相對每股收益的倍數。
市盈率當然越低越好，因為它反映的是股票的靜態(tài)基本價(jià)值(假定每股收益永久不變)。不過(guò)上市公司收益是不斷變動(dòng)的，因此估值也會(huì )在基本價(jià)值的基礎上變動(dòng)。人們對不同上市公司未來(lái)盈利變動(dòng)的預期不同，所給予的合理市盈率差別會(huì )很大。如果市場(chǎng)預計公司未來(lái)收益將增長(cháng)，股價(jià)也會(huì )提前上漲，市盈率定位上升;反之，股價(jià)將回落，市盈率下降。
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