央行本次下調存款準備金率后，大型存款類(lèi)金融機構和中小型存款類(lèi)金融機構的存款準備金率將分別下降至21%和19%，本次下調存準約釋放資金3800 億元，對市場(chǎng)構成利好。
本次存準下調的時(shí)點(diǎn)和市場(chǎng)的預期基本一致。央行下調存準可能與以下幾個(gè)因素相關(guān)：1、穩定銀行間利率水平。2 月最后兩周央票到期規模只有90 億元，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作途徑穩定銀行間利率的能力有限，而銀行在15 日上繳最后一次存款準備金后，銀行拆借利率出現了較大的波動(dòng)，7 天回購上升至4%左右的水平。2、政策預調微調，穩定經(jīng)濟增長(cháng)。年初以來(lái)的信貸投放處于偏低的水平。根據微觀(guān)調研的信息反饋，春節后實(shí)體需求復蘇緩慢，庫存被動(dòng)累積的現象再度抬頭。穩定的利率環(huán)境有助于刺激經(jīng)濟和信貸的恢復。
對股市構成重大影響的因素為無(wú)風(fēng)險收益率、風(fēng)險溢價(jià)、企業(yè)盈利和制度沖擊。雖然1 月份通脹水平有所反復，但在經(jīng)濟不振的情況下，上半年通貨膨脹不足以構成威脅，我們預期為了穩定經(jīng)濟增長(cháng)，整體利率水平將繼續下行，未來(lái)存款準備金仍存在下調的空間。我國利率水平下降，海外風(fēng)險溢價(jià)水平下降將對我國股市構成正面的影響，我們繼續看好市場(chǎng)震蕩反彈，預期市場(chǎng)反彈的上限在2500 點(diǎn)左右。在經(jīng)濟增長(cháng)主線(xiàn)不明的情況下，股市的表現為行業(yè)輪動(dòng)。行業(yè)配臵上，我們建議進(jìn)行結構性調整，選擇前期盤(pán)整時(shí)間較長(cháng)的低估值板塊，例如銀行、保險。（安信證券）