什么是含權債券 含權債券的種類(lèi)有哪些(3)

　　贖回保護期是多長(cháng)時(shí)間？

　　在2022年贖回時(shí)，贖回溢價(jià)是多少？

　　這個(gè)可贖回債券的執行方式是屬于哪種類(lèi)型的？

　　解答：

　　1這個(gè)債券是在2013年發(fā)行的，*次可以被贖回的日期是在2019年，所以贖回保護期是2019-2013=6年。

　　2贖回價(jià)格都是以面值的百分比的形式出現的，因此2022年的贖回價(jià)格是$1010.95（=101.095% x1000）。 贖回溢價(jià)就是發(fā)行人贖回時(shí)支付的金額高于面值的部分，所以2022年的贖回溢價(jià)為$10.95（=1010.95-1000）

　　3這個(gè)債券從2019年之后，每年1月21日都會(huì )贖回一部分直到到期。既然是在贖回保護期之后的每一個(gè)特定的日期贖回，那么這個(gè)嵌入的期權被稱(chēng)為是百慕大買(mǎi)權Bermuda Call，所謂百慕大期權就是一種可以在到期日之前所規定的一系列時(shí)間行權的期權。

　　可回售債券（Putable bonds）

　　可回售債券就是指債券持有人有權利以一個(gè)事先確定好的價(jià)格，在一個(gè)特定的日期將債券賣(mài)回給發(fā)行人。這個(gè)內嵌的可回售條款會(huì )在利息上升的時(shí)候，給債券持有人帶來(lái)收益，因為如果利率上升，那么債券價(jià)值就會(huì )下降，如果債券持有人可以以之前確定好的較高的價(jià)格回售給發(fā)行人，那么投資人就會(huì )獲利。而且回售給發(fā)行人之后，投資人會(huì )獲取一筆資金，那么將這筆資金在高利率的市場(chǎng)環(huán)境下再進(jìn)行投資，也會(huì )受益匪淺。

　　從債券持有人的角度來(lái)看，他應該支付更高的價(jià)格才能獲得可回售債券。那么，可回售債券與不可回售債券的價(jià)差就是內嵌的賣(mài)權價(jià)格。

　　可回售債券價(jià)值= 不可回售債券價(jià)值+內嵌的賣(mài)權價(jià)值

　　從發(fā)行人的角度來(lái)看，與不可回售債券相比，對于可回售債券來(lái)說(shuō)，發(fā)行人應該支付比較低的利息。所以，可回售債券與不可回售債券之間的收益率的差距，就是投資人所承擔的內嵌期權的成本，它們的關(guān)系如下式所示：可回售債券收益率=不可回售收益率-內嵌賣(mài)權成本由此可見(jiàn)，內嵌的賣(mài)權對于投資人越有用處，即賣(mài)權價(jià)值越大，那么發(fā)行人提供的可回售債券的收益率越低，對于投資人來(lái)說(shuō)此類(lèi)債券的價(jià)格會(huì )越高。

　　一般合同當中都會(huì )規定一些細節，比如回售的價(jià)格和日期。投資人回售給發(fā)行人的價(jià)格一般都是面值金額。根據合同中約定的具體條款，可回售債券可以分為一次回售或者多次回售。如果可回售債券只包括了一次回售機會(huì )，且包括了歐式賣(mài)權，那么就稱(chēng)為是一次回售債券（one-time put bonds）；如果可回售債券包括了很多次回售機會(huì )，且包括了百慕大賣(mài)權，那么就被稱(chēng)為是多次回售債券（multiple put bonds）。由于多次回售債券提供了更多的機會(huì )給到投資人，那么它們就會(huì )比一次回售債券價(jià)格要高一些。好，以上就是含權債券中兩種*為典型的債券，當然除了可贖回債券和可回售債券以外，還有其他類(lèi)型的含權債券，比如可轉債、或有可轉債和認股權證。