3.1鋼材期貨實(shí)時(shí)行情：供應持續偏緊 3月鋼材終端需求有望復蘇

　　春節后，黑色系大幅上漲，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石價(jià)格紛紛創(chuàng )新高，而焦炭相對于鐵礦石和螺卷而言明顯偏弱。通過(guò)對供需基本面的梳理，我們認為，焦炭?jì)r(jià)格仍有上行動(dòng)力。

　　利空預期提前釋放

　　春節后，焦炭現貨價(jià)格開(kāi)始走弱，與以下因素有密切關(guān)系。首先，春節期間受汽運影響，獨立焦企焦炭庫存開(kāi)始累積，加上節后鋼廠(chǎng)采購意愿不強，導致獨立焦企壓力加大;其次，鋼焦利潤明顯分配不平衡，從歷年數據來(lái)看，在鋼焦的博弈過(guò)程中，鋼廠(chǎng)處于較為強勢的一方，噸鋼利潤一般高于噸焦炭利潤，只有在焦炭供需明顯偏緊的情況下，焦化廠(chǎng)話(huà)語(yǔ)權才會(huì )有所增加，因此，在噸焦利潤超過(guò)1000元、噸鋼基本虧損的情況下，鋼廠(chǎng)打壓焦炭?jì)r(jià)格意愿強;最后，焦炭供需基本面也有所轉差，高利潤加上新增產(chǎn)能釋放，焦炭供應穩中有增。而需求端，唐山受重污染天氣影響，高爐限產(chǎn)增加，高爐開(kāi)工率短期或呈現高位有減的局面，因此焦炭供需偏緊格局有所改變，這也是促使焦炭現貨價(jià)格走弱的一個(gè)因素。

　　現在焦炭現貨第二輪100元/噸提降開(kāi)啟，按照每周現貨跌100元的節奏，3月中下旬隨著(zhù)新的焦炭產(chǎn)能淘汰和鋼材終端需求啟動(dòng)，現貨價(jià)格有望止跌反彈，預計焦炭現貨共跌500元/噸，對應盤(pán)面價(jià)格在2500元/噸附近，期貨基本反映了現貨走弱的預期，后期盤(pán)面大幅下行動(dòng)力也有所不足。

　　5月前供應增量或有限

　　獨立焦企的產(chǎn)能利用率在91%上下波動(dòng)，繼續上行空間非常有限，焦炭供應端增量主要是來(lái)自新增產(chǎn)能的投放。按照新增產(chǎn)能投產(chǎn)1—2月70%產(chǎn)能利用率來(lái)測算，到4月底，焦炭總產(chǎn)量將會(huì )減少10萬(wàn)噸。若按照50%產(chǎn)能淘汰執行，到4月底，焦炭總產(chǎn)量將會(huì )增加75萬(wàn)噸，總體供應增量有限。同時(shí)，根據2020年淘汰2517萬(wàn)噸產(chǎn)能來(lái)測算，2021年總產(chǎn)能如果達到2019年水平需要到8月，所以全年來(lái)看，在需求同比大幅增長(cháng)的情況下，9月份焦炭供應端的壓力都不會(huì )太大。

　　鋼鐵壓減產(chǎn)量是我國完成碳達峰、碳中和目標任務(wù)的重要舉措，工信部表示將研究制定相關(guān)工作方案，確保2021年全面實(shí)現鋼鐵產(chǎn)量同比下降。但從短期高爐開(kāi)工率和新增高爐產(chǎn)能數據來(lái)看，上半年粗鋼產(chǎn)量仍將維持穩中有增局面。目前高爐產(chǎn)能利用率保持在92%以上的水平，春節期間鋼廠(chǎng)普遍處于虧損局面，下游需求基本停滯，但開(kāi)工率不降反增，較好的預期和需求，促使生鐵產(chǎn)量一直維持高位，春節后鋼廠(chǎng)利潤在不斷恢復，鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)的意愿會(huì )更差，焦炭需求支撐較強。從新增和淘汰產(chǎn)能情況來(lái)看，2月下旬到4月底有3393萬(wàn)噸生鐵產(chǎn)能投放，1451萬(wàn)噸生鐵產(chǎn)能淘汰，凈增加1942萬(wàn)噸。若淘汰和新增產(chǎn)能?chē)栏駡绦�，�?月底將會(huì )增加45萬(wàn)噸焦炭需求，如果產(chǎn)能沒(méi)有嚴格淘汰，焦炭需求增量會(huì )更大。