5.27鋼材期貨實(shí)時(shí)行情：減產(chǎn)邏輯支撐鋼價(jià) 注意需求季節性變化幅度

　　在需求及去庫速度均未明顯超預期之下，期貨大幅升水更多交易供給減量。因此在國內減產(chǎn)政策落地前，年內鋼材供需平衡表很難估算，從而使政策預期更多是以利多形式體現。另外，海外價(jià)格堅挺是本輪行情另一驅動(dòng)，4月美、歐制造業(yè)PMI初值均錄得歷史新高，顯示經(jīng)濟復蘇延續，世界鋼協(xié)統計的一季度各地區粗鋼產(chǎn)量除北美外均同比增加，表明需求較強，本質(zhì)還是疫情后經(jīng)濟復蘇及寬松貨幣政策未退出。

　　綜合看，本輪上行趨勢徹底結束的前提一是海外需求和價(jià)格回落，可關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉向時(shí)間，二是國內需求增速大幅下滑。在以上兩點(diǎn)因素出現前，行情預計難以轉勢，價(jià)格下跌暫以調整對待。

　　對于不確定性最強的供給政策，考慮到當前的鋼價(jià)及下游利潤情況，出口退稅率政策已公布，但在需求旺季出臺減產(chǎn)措施可能性降低，6月之后公布概率更大，因此供給政策或將成為價(jià)格支撐因素而非向上的驅動(dòng)因素。

　　進(jìn)入5月，市場(chǎng)可能交易以下幾點(diǎn)：一是延續至今的減產(chǎn);二是去庫速度，2020年5月產(chǎn)量大增，若今年5月產(chǎn)量增幅不大，如此對需求下滑的容忍度也將提升，導致季節性變化不會(huì )構成利空;三是由地產(chǎn)新開(kāi)工可能偏低引發(fā)的遠端需求偏弱預期。

　　因此5月中旬前調整概率較小，關(guān)注5月下旬至6月的下跌風(fēng)險。只是目前市場(chǎng)預期又趨于一致，因此建議更多關(guān)注數據做右側交易。

　　操作建議：5月中旬前還是維持逢低多配的思路，短線(xiàn)多配價(jià)格放在5100元附近。中旬之后若前文提及的風(fēng)險因素出現，可參與階段性的下跌行情。未來(lái)6個(gè)月下方支撐4800元/噸，上方壓力5800元/噸。