1.8甲醇期貨行情分析：供求關(guān)系改善 2021年甲醇價(jià)格重心有望抬升

　　甲醇主力合約于2020年12月18日創(chuàng )下近兩年新高2562元/噸，而后由于宏觀(guān)避險情緒升溫陷入回調，目前偏強振蕩。展望2021年，甲醇市場(chǎng)供過(guò)于求問(wèn)題將緩解，供應過(guò)剩量預計僅有5萬(wàn)噸，加之宏觀(guān)環(huán)境略微向好，甲醇價(jià)格重心有望抬升。

　　2020年部分產(chǎn)能推遲至2021年投放

　　(1)國內情況

　　近年來(lái)，我國甲醇新增產(chǎn)能集中在西北、華北地區，且以煤制甲醇為主。2020年，受疫情等因素影響，實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能遠低于計劃投產(chǎn)產(chǎn)能，新增產(chǎn)能542萬(wàn)噸，其中配套MTO的產(chǎn)能220萬(wàn)噸。截至2020年年末，國內甲醇總產(chǎn)能預計為9914萬(wàn)噸，較2019年增長(cháng)11.8%。生產(chǎn)利潤方面，2020年年初，在疫情的打壓下，需求大幅下降，甲醇價(jià)格走低，生產(chǎn)利潤縮水，之后被動(dòng)跟隨油價(jià)低位振蕩，8月前甲醇生產(chǎn)一直處于虧損狀態(tài)。8月之后，甲醇基本面邊際好轉，價(jià)格重心開(kāi)始上移，上下游利潤重新分配。

　　卓創(chuàng )資訊的數據顯示，2020年1—11月，我國甲醇累計產(chǎn)量為6114.23萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.4%。與此同時(shí)，裝置開(kāi)工率為67.77%，較2019年下滑1.89%，主要原因一是年初受疫情影響，需求回落，西北企業(yè)脹庫;二是上半年甲醇價(jià)格處于低位一定程度削弱了企業(yè)的開(kāi)工積極性。不過(guò)，下半年，由于疫情得到有效控制，需求逐漸恢復，甲醇裝置開(kāi)工率轉而回升，整體高于往年水平�？偟膩�(lái)說(shuō)，新增產(chǎn)能陸續釋放，預計2020年國內甲醇產(chǎn)量為6714萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8%。

　　由于2020年部分產(chǎn)能推遲至2021年投放，2021年新增產(chǎn)能依然較多，約830萬(wàn)噸。如果新增產(chǎn)能都能按期投放，那么到2021年年末，我國甲醇總產(chǎn)能將達到10184萬(wàn)噸，增長(cháng)8.4%。2020年上半年，甲醇價(jià)格大幅下挫，生產(chǎn)利潤深度回撤，加上疫情因素導致不確定性增加，裝置的投產(chǎn)力度低于往年。若2021年疫情持續得到控制，經(jīng)濟繼續復蘇，則新裝置投產(chǎn)將較2020年更順利。以2020年甲醇產(chǎn)量6714萬(wàn)噸為基數，2021年甲醇產(chǎn)量預計為7280萬(wàn)噸，增長(cháng)8.4%。

　　(2)進(jìn)口情況

　　截至2019年年底，全球甲醇總產(chǎn)能為1.5億噸，其中我國占57%。近年來(lái)全球甲醇產(chǎn)能投放多集中在我國。不過(guò)，2015年起，以美國和伊朗為代表的北美和中東地區也加大了甲醇產(chǎn)能投放力度。2020年，伊朗kimiya pars的年產(chǎn)能165萬(wàn)噸的裝置和Busher的年產(chǎn)能165萬(wàn)噸的裝置順利投產(chǎn)，但裝置檢修頻繁，整體投產(chǎn)力度不及2019年。

　　截至10月，2020年國內累計進(jìn)口甲醇1079.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)23%，創(chuàng )近10年的新高。國外貨源大規模流入國內沿海市場(chǎng)，主要原因一是我國需求較國外率先恢復，國外疫情期間甲醇需求低迷;二是國外甲醇具有價(jià)格優(yōu)勢，進(jìn)口利潤尚可。

　　2021年，國際甲醇市場(chǎng)仍有新裝置投產(chǎn)計劃。如果能按期投產(chǎn)，那么新增產(chǎn)能將達到435萬(wàn)噸，超過(guò)2020年的水平。但根據裝置的技術(shù)情況和生產(chǎn)利潤的變化，實(shí)際投產(chǎn)可能不如預期。美國對伊朗、委內瑞拉等國進(jìn)行貿易制裁，被制裁國對我國的甲醇出口大幅增加。雖然伊朗2020年8月公布的秋檢計劃不多，但Kaveh年產(chǎn)能230萬(wàn)噸、ZPC1#165萬(wàn)噸和busher165萬(wàn)噸的裝置四季度頻繁檢修，證明秋檢的慣性仍在。2020年上半年由于甲醇價(jià)格持續低位，中南美減產(chǎn)較為明顯，但隨著(zhù)價(jià)格在四季度的上漲，中南美裝置開(kāi)工率也逐步回升。結合上述三方面分析，可以認為，2021年我國甲醇進(jìn)口量將持續增加，預計在1400萬(wàn)噸，但增速下滑至10%。同時(shí)，港口供應仍舊過(guò)剩，但過(guò)剩量有所減少。

　　新增裝置投產(chǎn)和停車(chē)裝置復產(chǎn)拉動(dòng)消費

　　甲醇需求分為傳統需求和新興需求。傳統需求領(lǐng)域包括甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE行業(yè)，新興需求領(lǐng)域是煤/甲醇制烯烴和甲醇燃料行業(yè)。隨著(zhù)行業(yè)轉型的深入，甲醇下游市場(chǎng)的消費結構發(fā)生了變化。近幾年，新興下游發(fā)展迅猛，傳統下游發(fā)展基本穩定。2020年，煤/甲醇制烯烴行業(yè)幾乎占甲醇消費的50%，傳統需求占比減弱。甲醇燃料是熱門(mén)話(huà)題，但在實(shí)際推廣應用中還存在諸多問(wèn)題。所以，需求方面重點(diǎn)關(guān)注煤/甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)、開(kāi)工及利潤情況。

　　(1)傳統需求情況

　　甲醇傳統下游多為分散、勞動(dòng)密集型企業(yè)，受疫情的影響較甲醇上游及MTO下游更為嚴重。無(wú)論是開(kāi)工率還是利潤，2020年傳統下游的情況都不及2019年。截至2020年12月3日，甲醛行業(yè)年內平均開(kāi)工率為20.38%，較2019年下降7.69個(gè)百分點(diǎn)。疫情拖累上半年的房地產(chǎn)和基建施工進(jìn)度，下半年進(jìn)度略有回升，關(guān)注2021年是否出現趕工潮。2020年，MTBE行業(yè)平均開(kāi)工率為46.2%，較2019年下降8.6個(gè)百分點(diǎn)。疫情導致原油需求走弱，繼而打壓MTBE需求，加上國外低價(jià)MTBE沖擊，2020年MTBE行業(yè)開(kāi)工率下滑不可避免。疫苗落地后，原油需求有望增加。與此同時(shí)，二甲醚行業(yè)平均開(kāi)工率為30.66%，較2019年下降2.9個(gè)百分點(diǎn);醋酸行業(yè)平均開(kāi)工率為82.41%，較2019年下降0.31個(gè)百分點(diǎn)。利潤方面，雖然甲醇價(jià)格低迷，但受制于需求收縮，甲醛、MTBE、二甲醚、醋酸行業(yè)的利潤均較2019年出現較大回落，反過(guò)來(lái)壓制開(kāi)工率。結合上述分析，預計2021年甲醇傳統需求會(huì )觸底反彈。

　　(2)新興需求情況

　　煤/甲醇制烯烴近年來(lái)已經(jīng)成為甲醇最大的需求領(lǐng)域。截至2020年年末，CTO/MTO占甲醇需求的比例達到50%。2020年，MTO裝置投產(chǎn)不多，只有吉林康奈爾年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的裝置投產(chǎn)，全年國內總產(chǎn)能為1605萬(wàn)噸。從2021年的投產(chǎn)計劃來(lái)看，CTO/MTO的投產(chǎn)量為420萬(wàn)噸，基本都是2020年推遲投放的產(chǎn)能。如果按期投產(chǎn)，那么到2021年年末，我國CTO/MTO總產(chǎn)能將達到2025萬(wàn)噸。根據投產(chǎn)計劃，甘肅華亭及青海大美裝置的投產(chǎn)偏晚，且存在較大不確定性。不過(guò)，2021年上半年常州富德、山東大澤、山東華濱的裝置計劃復產(chǎn)，年產(chǎn)能共計180萬(wàn)噸。整體上，下游裝置投產(chǎn)、復產(chǎn)對2021年甲醇需求有一定拉動(dòng)作用。