6.15甲醇期貨行情分析：下游需求疲軟 甲醇復蘇仍待時(shí)日

　　近期，甲醇在經(jīng)過(guò)大幅下跌后，在2450元/噸附近背靠120日均線(xiàn)有企穩跡象，但是整體趨勢仍然偏弱。

　　下游需求疲軟

　　雖然甲醇有一定程度的下跌，但整體而言下游利潤仍然比較微薄，后期存在需求下滑的可能。甲醇制烯烴方面，開(kāi)工率從高點(diǎn)90%附近下降至80%以下，神華兩套裝置開(kāi)始檢修，同時(shí)中煤蒙大、久泰、蒲城等大型裝置自6月中旬開(kāi)始陸續有檢修計劃，檢修期間產(chǎn)生的需求塌陷對西北主產(chǎn)區短期行情有較大影響。此外，由于各裝置延伸下游不同，裝置之間盈利性有一定差異，部分裝置目前盈利較窄，只有百元/噸左右，甚至部分裝置按甲醇現貨價(jià)格來(lái)計算已經(jīng)處于盈虧邊緣。例如興興能源、南京志誠這兩套裝置，按照正常的檢修周期，已經(jīng)有檢修需要，隨時(shí)可能檢修，同時(shí)其目前利潤偏低，進(jìn)一步加大了檢修的可能。

　　傳統下游方面，二甲醚處于消費淡季，利潤微薄;甲醛雖有一定利潤，但進(jìn)入梅雨季節，在板材消費淡季預期下，后期開(kāi)工不容樂(lè )觀(guān)。短期而言，隨著(zhù)這波甲醇價(jià)格下跌，下游市場(chǎng)利潤情況稍有好轉，但考慮到傳統需求進(jìn)入淡季的事實(shí)，制烯烴裝置的利潤僅能保證正常水平，并不足以刺激企業(yè)推遲檢修，而新裝置僅有尚不確定具體投產(chǎn)時(shí)間的天津渤化烯烴裝置，因此后期需求較為疲軟。

　　后期供應逐步增加

　　目前國內甲醇企業(yè)開(kāi)工率71%左右，處于相對低位水平，主要原因在于MTO一體化設備檢修，非一體化裝置開(kāi)工變化不大。后期檢修裝置也較少，僅山東明水、上海華誼、河南心連心等少數裝置有檢修計劃。新裝置方面，廣西華誼180萬(wàn)噸裝置開(kāi)車(chē)在即，這將對華南市場(chǎng)造成較大沖擊。同時(shí)華南地區的進(jìn)口數量預計將有所減少，部分貨源不排除改港前往華東地區，華東地區將成為進(jìn)口貨源的主要到港地。

　　國際方面，前期伊朗管道爆炸一度造成825萬(wàn)噸裝置停車(chē)，甲醇期貨盤(pán)中大幅上漲，但隨后消息顯示裝置并無(wú)大礙，Marjarn165萬(wàn)噸6月上旬恢復穩定運行，Kaveh230萬(wàn)噸、Busher165萬(wàn)噸近期均有重啟計劃。如果伊朗夏季能源需求高峰無(wú)法造成天然氣限氣，后期國際甲醇的供應是可以得到保證的。

　　港口進(jìn)入累庫周期

　　6—9月是甲醇港口的傳統累庫周期。過(guò)去5年內平均4個(gè)月累庫25萬(wàn)噸或40%。這段時(shí)間內下游需求處于淡季(高溫限電疊加梅雨季節影響)，而上游開(kāi)工不受影響。這一季節性因素會(huì )在9—10月得到緩解，屆時(shí)供應端國際裝置會(huì )進(jìn)入秋檢高峰期，而需求進(jìn)入金九銀十的旺季。從今年的情況看，累庫的情況已經(jīng)出現，6月初港口總庫存上漲至79萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲4.5萬(wàn)噸。從進(jìn)口看，預計6月中旬沿海地區甲醇到港62萬(wàn)—63萬(wàn)噸，數量較大。

　　綜上，考慮到甲醇下游進(jìn)入需求低谷而整體的供應還處在復蘇狀態(tài)，后期甲醇仍以偏弱為主。