供需前景偏弱 滬膠期價(jià)面臨承壓回落風(fēng)險

　　目前東南亞仍處在產(chǎn)膠旺季，而國內需求終端仍在季節性淡季階段，供需矛盾依然偏大，庫存持續回升導致國內膠價(jià)面臨回落風(fēng)險。

　　為了遏制膠價(jià)持續低迷，此前多個(gè)產(chǎn)膠國曾聯(lián)袂出臺限制出口和削減種植橡膠園的措施，但無(wú)法在短期內形成立竿見(jiàn)影的提振效果。目前處在產(chǎn)膠旺季背景下，天膠供應壓力依然明顯。據國際橡膠組織（IRSG）數據顯示，6月份，泰國天膠產(chǎn)量同比增長(cháng)3.3%，至34.5萬(wàn)噸；印尼同比增長(cháng)3%，環(huán)比增長(cháng)2%；越南環(huán)比增長(cháng)12.5%；馬來(lái)西亞環(huán)比增長(cháng)4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環(huán)比下降25.5%。上述五個(gè)主要產(chǎn)膠國天膠產(chǎn)量合計同比增長(cháng)1.2%。今年前6個(gè)月，泰國天膠產(chǎn)量同比增長(cháng)5.8%，越南增長(cháng)8.7%，只有印尼、馬來(lái)西亞分別下滑11.2%和2.4%。

　　受高溫限電影響以及產(chǎn)成品庫存高企制約，近期國內山東地區輪胎企業(yè)開(kāi)工率出現小幅下滑，出現人為控制產(chǎn)能釋放的現象。截至8月11日當周周末，山東地區輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率73.51%，而半鋼胎開(kāi)工率為68.83%，環(huán)比下滑0.93.個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于眼下仍處在終端消費市場(chǎng)淡季，因此車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)表現不佳。據中汽協(xié)公布7月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，2018年7月，汽車(chē)生產(chǎn)204.28萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.78%，同比下降0.66%；銷(xiāo)售188.91萬(wàn)輛，環(huán)比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車(chē)生產(chǎn)172.53萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.64%，同比下降1.90%；銷(xiāo)售158.95萬(wàn)輛，環(huán)比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫存方面，雖然7月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫存預警指數為53.9%，環(huán)比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，但該指數位于警戒線(xiàn)之上。

　　在需求端表現不佳的背景下，國內天膠社會(huì )顯性庫存持續走高。據統計，截至2018年7月31日，青島保稅區橡膠庫存繼續維持攀升態(tài)勢，總庫存增長(cháng)約3.05%至20.62萬(wàn)噸，其中，天然橡膠庫存上漲1.66%至7.98萬(wàn)噸；合成橡膠庫存上漲4.07%至12.27萬(wàn)噸；復合橡膠庫存持穩在0.37萬(wàn)噸。庫存增加主要是以天然膠、合成膠庫存拉動(dòng)為主，尤其是合成膠庫存增加較為明顯。

　　綜上來(lái)看，目前滬膠市場(chǎng)基本面偏弱，供應增長(cháng)預期依然存在，需求仍處在淡季，尚無(wú)亮點(diǎn)。同時(shí)，國內經(jīng)濟數據表現偏差，未來(lái)需求潛力或受到抑制。在供需前景偏弱的背景下，未來(lái)滬膠1901合約繼續走高缺乏后續動(dòng)力，期價(jià)面臨承壓回落風(fēng)險。