基金定投與一次性投資不可比。投資收益主要取決于投資收益率與投入金額。對于投資收益率，短期投資在不同的市場(chǎng)形態(tài)下，定投和一次性投資的收益率各有高低，難以比較；從長(cháng)期來(lái)看，建立在市場(chǎng)長(cháng)期趨勢向上的假設下，投入的時(shí)間越早，成本低的概率越大，因此一次性投資的收益率可能好于定投。從投入金額上來(lái)看，個(gè)人的資產(chǎn)往往隨著(zhù)時(shí)間的推移而逐漸增加，一次性投資在初始時(shí)點(diǎn)上投入的金額往往有限，因此定投可能由于總投入金額較高而投資總收益較高�？偠灾�，定投是適合于中長(cháng)期投資的穩健理財方式，不是期待一夜暴富的投機行為。
定投時(shí)機：退出時(shí)機比進(jìn)入時(shí)機更重要。定投并不意味著(zhù)可以完全放棄時(shí)機的選擇，對于中線(xiàn)的定投，進(jìn)入、退出的時(shí)點(diǎn)都比較重要；對于長(cháng)線(xiàn)定投，進(jìn)入時(shí)機相對不重要，較重要的是退出時(shí)機。具體從成本來(lái)看，對于超過(guò)一個(gè)市場(chǎng)周期的長(cháng)期定投，平均成本最終將趨近于較穩定的水平，與開(kāi)始定投的時(shí)點(diǎn)關(guān)聯(lián)較��；在一個(gè)市場(chǎng)周期以?xún)�，不同起點(diǎn)的定投成本差異較大，在震蕩筑底時(shí)開(kāi)始定投的平均成本較低，在上漲市中開(kāi)始定投的平均成本較高、波動(dòng)較大。但無(wú)論是長(cháng)期還是短期定投，由于市場(chǎng)本身存在波動(dòng)，因此賣(mài)出時(shí)點(diǎn)均會(huì )對投資收益產(chǎn)生較大影響。
定投時(shí)間：長(cháng)期定投盈利概率高。定投能夠獲利是建立在股市雖然短期存在周期波動(dòng)，但長(cháng)期趨勢向上的基礎上的，在一個(gè)市場(chǎng)周期以?xún)染头艞壎ㄍ锻荒苓_到很好的效果。假定投資者每月定投一次深證成指指數基金，從2000年1月到2012年6月任意定投一年、三年、五年和七年進(jìn)行實(shí)證研究，可以看出定投基金時(shí)間越長(cháng)風(fēng)險越小，盈利概率越大。建議投資者定投最短時(shí)間應達到3～5年。
定投選基：應選擇業(yè)績(jì)良好、波動(dòng)性高的基金。在基金波動(dòng)性相近的情況下，通常定投業(yè)績(jì)良好的基金收益更高。在基金業(yè)績(jì)接近的情況下，通常定投凈值波動(dòng)較劇烈的基金的效果更好。
定投收費模式：超過(guò)4年可選擇后端收費。后端收費通常在持有期延長(cháng)后費率將遞減甚至免去，且后端收費能夠增加投入金額從而增加投資回報，在堅持長(cháng)期定投的前提下，采取后端收費方式比較有利，但需要考慮具體基金的費率、費率打折問(wèn)題。
定投分紅方式應視定投時(shí)間而定。長(cháng)期定投假定市場(chǎng)長(cháng)期趨勢向上，分紅再投資無(wú)疑可以通過(guò)增加投入金額從而獲得相同收益率下的更大回報；在中期定投中，選擇分紅定投，收益及時(shí)落袋為安，也可以適當降低中短期市場(chǎng)回調的損失。
智能定投是建立在傳統定投基礎上，進(jìn)行模糊擇時(shí)操作的投資方式。它一方面保留了普通定投的機械化、降低主觀(guān)操作風(fēng)險的優(yōu)點(diǎn)，另一方面又通過(guò)數量分析方法進(jìn)行模糊擇時(shí)，優(yōu)化投資成本。從目前主流的智能定投來(lái)看，主要可以分為改變定投增量和改變存量?jì)煞N方式。改變定投增量模式對過(guò)去已投入的資金不再計較，只根據當時(shí)的市場(chǎng)情況判斷定投增量的高低，這種方式對于定投成本的改善是緩慢而穩健的。改變定投存量模式則是根據市場(chǎng)情況對已投入的資金進(jìn)行統一的處置，這是一種介于定投和一次性投資之間的一種較積極擇時(shí)的投資方式，相對激進(jìn)，風(fēng)險也相對較大。［NextPage］
詳細報告：
定投是常見(jiàn)的基金投資方式，指在固定間隔的時(shí)間點(diǎn)上對目標基金進(jìn)行金額固定的分批投入。定投的投資方式能夠較好地分散投資風(fēng)險，具有聚少成多的理財功能，其機械化操作帶來(lái)了投資的簡(jiǎn)便性，同時(shí)也能夠降低主觀(guān)操作風(fēng)險，已經(jīng)被廣大投資者普遍接受。本文在厘清定投基本概念的基礎上，對定投的時(shí)機選擇問(wèn)題和基金選擇問(wèn)題進(jìn)行深入分析，并對衍生的多種智能定投方式進(jìn)行基本介紹與評述。
1、定投與一次性投資不可比
定投是適合于中長(cháng)期投資的穩健理財方式。定投首先是一種理財方式，而不是期待一夜暴富的投機行為。在投資收益上，定投與一次性投資不可比。投資收益主要取決于投資收益率與投入金額。對于投資收益率，在不同的市場(chǎng)形態(tài)下一次性投資與定投各有優(yōu)勢；對于投入金額而言，定投無(wú)疑能夠投入更多。下面我們從這兩方面分別進(jìn)行說(shuō)明。
1.1不同市場(chǎng)形態(tài)收益率不同
觀(guān)察上證指數1990年以來(lái)的走勢可以看出，A股走勢形態(tài)上往往呈現出“尖頭圓底”的特征，即在最高點(diǎn)前后急漲急跌，在低位時(shí)通常要經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的震蕩才能夠確立底部。根據指數的這一特征，我們將其走勢簡(jiǎn)化為圖2中所示的六種情況，其中三種為單一走勢：上漲、震蕩和下跌，三種為復合走勢：先震蕩后上漲、先上漲后下跌和先下跌后震蕩。
圖2 各種類(lèi)型市場(chǎng)上的定投效果
上漲市一次性投資收益好于定投
如在圖（1）的單邊上漲市中，假設基金單位價(jià)格從3上漲至13，到了期末，一次性投資的單位成本為3，回報為13；定投的單位成本為6.55，回報與一次性投資相同。因此一次性投資的收益率更高。觀(guān)察圖（2）也能夠得到相似的結論。
下跌市定投較一次性投資損失較小
如在圖（4）的單邊下跌市當中，假設基金單位價(jià)格從13下降至3，到了期末，一次性投資的單位成本為13，回報為3；定投的單位成本為6.55，回報與一次性投資相同。因此定投的收益率負得較少。觀(guān)察圖（6）也能夠得到相似的結論。
震蕩市中兩種投資方式相差不大
在震蕩市當中，由于定投的平均成本可能與初始一次性投入的成本相差不大，因此收益率兩種投資方式相差不多。
綜上所述，在不同的市場(chǎng)形態(tài)下，定投和一次性投資的收益率各有高低，難以比較。一次性投資在上漲時(shí)收益率較低，在下跌時(shí)虧損也較少，是風(fēng)險較小的投資方案。
1.2長(cháng)期投資一次性投資收益率占優(yōu)
從短期來(lái)看，定投和一次性投資難以比較。從長(cháng)期來(lái)看，建立在市場(chǎng)長(cháng)期趨勢向上的假設下，投入的時(shí)間越早，成本低的概率越大。因此一次性投資的成本應低于定投成本。長(cháng)期來(lái)看，在市場(chǎng)長(cháng)期震蕩向上的情況下，一次性投資的收益率好于定投的概率較大。
1.3長(cháng)期定投的總投入或高于一次性投資
除了收益率不可比之外，對于定投和一次性投資，投入的金額也是不可比的。個(gè)人的資產(chǎn)往往隨著(zhù)時(shí)間的推移而逐漸增加。一次性投資在初始時(shí)點(diǎn)上投入的金額在當時(shí)來(lái)看也許比較高，但多年以后來(lái)看，這些投資金額往往較小。而定投雖然每次投入金額比較少，但如果拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，累計投入是比較可觀(guān)的。因此定投是一種能夠與個(gè)人財富管理需要相適應的理財方式，而不是一種投資策略，與一次性投資是無(wú)法比較的。從廣義上來(lái)說(shuō)，人的一生中的投資不可能是一次性完成的，也是一種分批投入。［NextPage］
2、定投時(shí)機：退出時(shí)機比進(jìn)入時(shí)機更重要
定投也并不意味著(zhù)可以完全放棄時(shí)機的選擇，時(shí)機選擇是一個(gè)永恒的難題，人性的貪婪與恐懼往往會(huì )導致高買(mǎi)低賣(mài)。對于定投來(lái)說(shuō)，定位中長(cháng)線(xiàn)投資，應該秉承價(jià)值投資的理念，在市場(chǎng)低估時(shí)進(jìn)入，在市場(chǎng)高估時(shí)退出。由于定期投資的方式使得我們買(mǎi)入成本被平均化，因此中線(xiàn)定投和長(cháng)線(xiàn)定投進(jìn)入和退出時(shí)機的影響有一定差異。
對于中線(xiàn)的定投而言，進(jìn)入、退出的時(shí)點(diǎn)都比較重要；對于投資時(shí)間在一個(gè)市場(chǎng)周期左右或更短的我們稱(chēng)之為中期投資。觀(guān)察下圖，從三條曲線(xiàn)代表的定投平均成本來(lái)看，中期定投的平均成本隨著(zhù)進(jìn)入時(shí)機的不同而差異相對較大：震蕩筑底時(shí)進(jìn)入的平均成本最小，上漲市進(jìn)入的平均成本最高，下跌市進(jìn)入的平均成本居中偏小。因此震蕩筑底時(shí)正是開(kāi)始定投的最佳時(shí)機。中期定投的平均成本隨退出時(shí)機的不同也有所波動(dòng)。從折線(xiàn)表示的回報來(lái)看，回報對退出時(shí)機因素比較敏感。再結合成本來(lái)看，中期定投的收益率對進(jìn)入時(shí)機和退出時(shí)機都具有一定的敏感性。
對于長(cháng)線(xiàn)定投來(lái)說(shuō)，進(jìn)入時(shí)機相對不重要，較重要的是退出時(shí)機。對于投資時(shí)間大于一個(gè)市場(chǎng)周期甚至更長(cháng)的我們稱(chēng)之為長(cháng)期投資。觀(guān)察下圖，在定投時(shí)間超過(guò)一個(gè)市場(chǎng)周期之后，定投成本最終將趨近于較穩定的水平，與進(jìn)入時(shí)機關(guān)聯(lián)較小。但由于回報對退出時(shí)機仍然非常敏感，因此長(cháng)期定投的收益率仍然對退出時(shí)機敏感，但對進(jìn)入時(shí)機不再敏感。
對贖回時(shí)間更敏感
（南方財富網(wǎng)基金頻道）