指數基金的跟蹤誤差

　　指上功夫是拿來(lái)干什么用的？除了陸小鳳的靈犀指是用來(lái)夾人刀劍的，其他的都用來(lái)點(diǎn)穴。所以認穴是指上功夫的高手的基本功，點(diǎn)的準了叫點(diǎn)穴，所向披靡，點(diǎn)的不準，不過(guò)戳人而已，大概也不會(huì )太疼。準或不準，在指數基金的管理中叫跟蹤誤差，跟蹤誤差越小，則指數基金的運作狀況越理想。跟點(diǎn)穴越準，效果越好是同樣的道理。

　　跟蹤誤差是衡量指數基金的業(yè)績(jì)與所跟蹤指數的接近程度的指標。理想的指數基金跟蹤誤差當然為零，即基金的表現與基準完全同步，但在現實(shí)中，零跟蹤誤差幾乎是不可能實(shí)現的。目前，基金公司一般要求指數基金的凈值增長(cháng)率與業(yè)績(jì)衡量基準之間的日平均跟蹤誤差不超過(guò)0.35%。

　　跟蹤誤差的產(chǎn)生基本源于三個(gè)方面的因素，其一是指數基金既定的管理費，因此選指數基金的一個(gè)重要指標即為管理費率，費率越低則跟蹤誤差越小。其二由于指數基金無(wú)法完全復制指數而導致的偏差。在指數基金運作中，其所跟蹤指數的成份股可能會(huì )產(chǎn)生臨時(shí)變動(dòng)，使得指數基金因該成份股停牌、流動(dòng)性不足等原因而不能以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)到該股票，則指數基金只能采用抽樣復制法，增加交易活躍股票的權重，減少流動(dòng)性差的股票權重。在這個(gè)過(guò)程中，指數基金的管理團隊需要通過(guò)建立一系列的數量模型來(lái)控制、修正跟蹤誤差。對復制誤差的修正是非�？简灩芾碚吣芰Φ�，較低的跟蹤誤差則是表明基金管理團隊擁有較好的管理能力。另一個(gè)誤差產(chǎn)生的因素則是基金組合必須持有一定的現金資產(chǎn)以應對贖回。這一點(diǎn)ETF基金則占有一定的優(yōu)勢。由于ETF是采取實(shí)物申贖的方式進(jìn)行一級市場(chǎng)的交易，因此組合中的現金存量一般會(huì )非常低，基準指數收益率與現金收益率不一致而導致的跟蹤偏離會(huì )更小。

　　有研究表明，全復制型指數基金的跟蹤誤差如果控制在0.2%以?xún)�，則指數基金運作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過(guò)0.8%，則指數基金運作狀況相對較差。而對于增強型指數基金來(lái)說(shuō)，如果跟蹤誤差控制在0.9%以?xún)�，則指數基金運作狀況較理想，如果跟蹤誤差超過(guò)2.1%，則指數基金運作狀況相對較差。如國泰滬深300屬于完全復制型指數基金，剛剛披露的三季報顯示，其年化跟蹤誤差平均為0.159%，顯示其跟蹤技術(shù)優(yōu)異且穩定。