什么是市盈率?如何用簡(jiǎn)單的市盈率玩轉投資?

　　市盈率也稱(chēng)“PE”、“股價(jià)收益比率”或“市價(jià)盈利比率”，由股價(jià)除以每股收益得出，也可用公司市值除以?xún)衾麧櫟贸�。市盈率理解容易，是股票估值最常運用的指標之一。它的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單明了告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價(jià)格買(mǎi)入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時(shí)間回本，同時(shí)它也代表了市場(chǎng)對股票的悲觀(guān)或者樂(lè )觀(guān)程度。但在具體使用中仍有有很多問(wèn)題需要考慮。

　　市盈率公式有兩個(gè)，分別是：“市盈率=股價(jià)/每股收益”和“市盈率=總市值/凈利潤”。你用哪個(gè)都可以，但更推薦用后者來(lái)計算市盈率。企業(yè)的股本基本是持續擴大，那么它就會(huì )稀釋每股收益和股價(jià)。為了能夠在同一標尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個(gè)公式最方便，不用考慮除權因素。

　　市盈率的倒數就是當前的股票投資報酬率，市盈率估值法本質(zhì)是永續零增長(cháng)的貼現模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。(p=股價(jià)，eps=每股利潤，r=貼現率，貼現率往往可以理解為回報率)。

　　一、正常盈利下市盈率經(jīng)驗倍數

　　按照經(jīng)驗判斷，對于正常盈利的公司，凈利潤保持不變的話(huà)，給予10倍市盈率左右合適，因為10倍的倒數為1/10=10%，剛好對應一般投資者要求的股權投資回報率或者長(cháng)期股票的投資報酬率。

　　為什么這里強調的是正常盈利狀態(tài)的公司，因為虧損的公司計算的市盈率是負數，該指標失效，而微利的公司因為其凈利潤的分母小，計算出來(lái)的市盈率會(huì )高達成千上萬(wàn)，指標會(huì )非常高，但是公司的估值實(shí)際未必真的高。

　　對于未來(lái)幾年凈利潤能夠保持單位數至30%增長(cháng)區間的公司，十至二十多倍市盈率合適。30倍市盈率以上公司盡量別買(mǎi)，并不是說(shuō)市盈率高于30倍的股票絕對貴了，而是因為僅有少之又少的偉大公司既有超高的盈利能力又有超快的增長(cháng)速度，能夠長(cháng)期維持30倍以上的市盈率，買(mǎi)中這種股票需要非同一般的遠見(jiàn)和長(cháng)期持有的毅力。一般的公司也不可能長(cháng)期保持超高的利潤增長(cháng)速度，因為凈資產(chǎn)收益率受到競爭因素的限制，長(cháng)期能夠超過(guò)30%的公司鳳毛麟角，對應的可持續增長(cháng)率也不會(huì )長(cháng)期超過(guò)30%。如果你組合里都是30倍市盈率以上的公司，奉勸還是小心謹慎些好，因為能夠稱(chēng)為偉大公司真的非常稀少。

　　60倍市盈率以上為“市盈率魔咒”or“死亡市盈率”，這時(shí)候股票價(jià)格的上漲最為迅猛，市場(chǎng)情緒最為樂(lè )觀(guān)，但是很難有公司、板塊以及整個(gè)市場(chǎng)能夠持續保持如此高估值，例如，2000年美國的納斯達克市場(chǎng)，2000年和2007年的中國A股市場(chǎng)，1989年的日本股票市場(chǎng)等，無(wú)一能夠從市盈率魔咒中幸免。2015年中國的創(chuàng )業(yè)板股票市場(chǎng)市盈率已經(jīng)高達100倍，我們可以拭目以待，唯一的疑問(wèn)是泡沫何時(shí)會(huì )破裂。

　　美國股票市盈率整體處于10-20倍的波動(dòng)區間，平均在14、15倍，其倒數對應6.5%-7%的長(cháng)期回報率，而6.5%-7%長(cháng)期回報率是由每年利潤實(shí)際增速3%-3.5%以及3%-3.5%的股息回報構成。