央行縮表意味著(zhù)什么？影響貨幣乘數的因素是什么？(2)

　　央行繼續縮表

　　8月14日，據此測算，7月末貨幣乘數為7.15，再創(chuàng )歷史新高。

　　從貨幣乘數變動(dòng)來(lái)看，近年來(lái)這一指標水平整體抬升，這與準備金率反復下調緊密相關(guān)�；仡櫩梢�(jiàn)，僅2020年上半年，央行就降低法定準備金率三次。

　　1月6日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司，此次降準釋放長(cháng)期資金8000多億元。

　　4月3日，央行又決定對農村信用社、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(cháng)期資金約4000億元。這兩次獲得定向降準資金的中小銀行近4000家，在銀行體系中數量占比為99%。

　　降準對應的是貨幣創(chuàng )造水平提升。據人民銀行統計，2018年以來(lái)12次下調存款準備金率，共釋放長(cháng)期資金約8萬(wàn)億元。其中，2018年4次降準釋放資金3.65萬(wàn)億元，2019年5次降準釋放資金2.7萬(wàn)億元。

　　正如人民銀行相關(guān)負責人曾指出的，降準致人民銀行資產(chǎn)負債表收縮，不但不會(huì )使貨幣供應量收緊，反而具有很強的擴張效應，這與美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體央行減少債券持有量的“縮表”是收緊貨幣正相反。其主要原因是，降低法定存款準備金率，意味著(zhù)商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少了，可以自由使用的錢(qián)相應增加了，從而提高了貨幣創(chuàng )造能力。

　　此外，央行還下調了超額存款準備金利率，這進(jìn)一步促進(jìn)了貨幣創(chuàng )造。同時(shí)，人民銀行對超額準備金支付利息，其利率就是超額準備金利率，自2008年該利率從0.99%下調至0.72%后，在今年4月7日前一直未作調整。