2020年10月LPR利率新報價(jià)4.65% 為什么連續6個(gè)月沒(méi)有降息？

　　10月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價(jià)：1年期品種報3.85%，上月為3.85%；5年期以上品種報4.65%，上月為4.65%。

　　解讀：東方金誠首席宏觀(guān)分析師 王青

　　10月LPR報價(jià)不變，符合市場(chǎng)預期。首先，本月15日1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價(jià)的參考基礎未發(fā)生變化�？梢钥吹�，自去年9月以來(lái)，1年期LPR報價(jià)與MLF招標利率一直保持同步調整。其次，盡管9月以來(lái)以DR007為代表的短期市場(chǎng)資金利率趨穩，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng )年內新高，意味著(zhù)中期市場(chǎng)利率仍保持較快上升勢頭。

　　這將對沖銀行結構性存款、大額存單等負債成本下調帶來(lái)的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價(jià)行下調10月LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足［1］。事實(shí)上，市場(chǎng)對本月LPR報價(jià)保持不變已有較強預期：9月20日以來(lái)，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現下行，而是在高于現值5個(gè)基點(diǎn)上下微幅波動(dòng)。

　　5月以來(lái)，LPR報價(jià)已連續六個(gè)月保持不動(dòng)，根本原因在于這段時(shí)間國內疫情得到有效控制，宏觀(guān)經(jīng)濟“V型反轉”，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長(cháng)與防風(fēng)險之間把握平衡。為打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，這段時(shí)間以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場(chǎng)資金利率中樞持續上行，“緊貨幣”過(guò)程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價(jià)行壓縮LPR報價(jià)加點(diǎn)形成一定制約。