銀行存款利率自律上限調整什么意思？2021銀行新政策規定解讀

　　機構核心觀(guān)點(diǎn)：

　　簡(jiǎn)介：存款利率定價(jià)自律機制改革。2021 年6 月21 日，“市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制”官方公眾號發(fā)布公告，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數形成的存款利率自律上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點(diǎn)確定。改革后不同期限存款利率上浮上限變化可能有所不同。

　　初衷：規范存款市場(chǎng)秩序，為銀行減負。資本充足是銀行支持實(shí)體的起點(diǎn)。在當前貸款利率歷史低位，需要從銀行負債端著(zhù)手為銀行減負，以保證銀行健康的內生資本積累能力和長(cháng)期服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。宏觀(guān)上，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)是資產(chǎn)驅動(dòng)負債，貸款創(chuàng )造存款。所以微觀(guān)的存款競爭會(huì )形成宏觀(guān)上囚徒困境，過(guò)度競爭更多帶來(lái)的是價(jià)格的上漲，而不能帶來(lái)總量的提升。要解決這一困境，需要宏觀(guān)政策面對存款市場(chǎng)競爭進(jìn)行約束。監管部門(mén)的確不斷出臺政策，治理規范結構性存款、智能存款、異地存款等，本次是對銀行體系存款競爭進(jìn)一步規范。

　　影響：存款價(jià)均利好，存款量有分化。由于一般短端存款主要靠服務(wù)經(jīng)營(yíng)競爭。存款價(jià)格競爭主要在長(cháng)端上，所以本次機制調整更大的影響體現在長(cháng)端。動(dòng)態(tài)來(lái)看，降低長(cháng)端存款的上浮幅度限制，抑制對主動(dòng)存款的惡性競爭，對所有銀行存款價(jià)格成本都形成利好，行業(yè)存款成本趨勢下行。假設長(cháng)端利率上限調整只有一半傳導至存款成本端。上市國有大行、股份行、城商行、農商行存款成本有望分別下降8.3、6.0、7.2、8.3BP。從量上看，由于不同銀行對高息存款的依賴(lài)程度不同，存款利率上限的變動(dòng)將改變存款競爭狀態(tài)，存款格局再分配對銀行整體經(jīng)營(yíng)的影響不可小視。

　　投資建議：隨著(zhù)存款競爭更加規范，前期客戶(hù)基礎好存款負債穩定的銀行更加受益，存款有望實(shí)現量增價(jià)降。而對于前期以來(lái)價(jià)格競爭存款的銀行可能面臨存款流失，形成量縮價(jià)降，并隨著(zhù)負債端約束增強，其資產(chǎn)端規模沖動(dòng)也將自然收斂，這對負債有優(yōu)勢的銀行資產(chǎn)端競爭環(huán)境也形成改善。整體而言，隨著(zhù)行業(yè)資負競爭愈加規范，行業(yè)整體存款負債成本有望系統性下行，其中用心經(jīng)營(yíng)客戶(hù)，具有存款優(yōu)勢的銀行將在存款量增價(jià)降和資產(chǎn)端競爭格局改善兩個(gè)層面雙重受益，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：1.上限調整傳導不暢；2.存款利率加點(diǎn)上限假設可能與實(shí)際值不符；3.存款競爭加劇。