很多企業(yè)運營(yíng)良好，也不乏聰明勤奮的管理者，可就是無(wú)法實(shí)現成功創(chuàng )新。其常見(jiàn)的原因，包括企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足顧客的需要，或是企業(yè)過(guò)于關(guān)注那些贏(yíng)利最高的顧客，導致大量利潤率較低的顧客流失等。本文從財務(wù)的角度，剖析了當企業(yè)錯誤地運用三種財務(wù)分析工具時(shí)，是如何導致創(chuàng )新失敗的。
誤用折現現金流和凈現值
在評估投資機會(huì )時(shí)，分析人員會(huì )將未來(lái)的現金流進(jìn)行折現來(lái)計算投資的凈現值，而他們在這樣做時(shí)通常會(huì )犯兩種不利于創(chuàng )新的錯誤。第一種錯誤是，他們假設了一種不進(jìn)行創(chuàng )新投資的情形，將此情形下的現金流與創(chuàng )新投資能帶來(lái)的現金流做比較，并假設公司目前的良好狀況會(huì )永遠保持下去。但是在多數情況下，競爭對手持續進(jìn)行的顛覆性創(chuàng )新投資，會(huì )導致公司的市場(chǎng)份額流失、利潤下滑、現金流無(wú)法持續保持現有水平。第二種錯誤和估算誤差有關(guān)。未來(lái)的現金流是很難預測的，尤其是顛覆性創(chuàng )新投資所產(chǎn)生的現金流。為了應對這種不可知的情況，分析人員通常會(huì )預測3?5年內現金流數字，然后算出一個(gè)終值用來(lái)代表以后每年現金流的總和。然而，這種推算方法往往會(huì )放大先前幾年所做假設中的錯誤，而且計算得出的終值，也無(wú)法用于與不投資時(shí)最可能發(fā)生的業(yè)績(jì)惡化情況進(jìn)行比較。因此作者認為，企業(yè)在長(cháng)期成功所需的創(chuàng )新活動(dòng)上缺乏持續投資，根本原因在于盲目套用并過(guò)度簡(jiǎn)化凈現值這一分析工具。
誤用固定成本和沉沒(méi)成本
有人認為，評估未來(lái)某個(gè)創(chuàng )新行動(dòng)時(shí)，管理者只需要考慮創(chuàng )新投資所需的未來(lái)或邊際現金支出，再把這些支出從可能流入的邊際現金中扣除，然后把得出的凈現金流量折算成現值。這一原則的數學(xué)邏輯沒(méi)有錯——只要以往成功所需的能力還可以讓公司在未來(lái)繼續成功。而未來(lái)發(fā)展往往需要新能力，因此這種依靠固定成本和沉沒(méi)成本來(lái)獲利的想法，會(huì )誤導管理者，使他們傾向于利用那些可能很快就會(huì )過(guò)時(shí)的資產(chǎn)和能力。另一種相關(guān)的誤用財務(wù)工具的做法，是把資本資產(chǎn)的預計使用年限當作折舊年限，也會(huì )導致管理者不愿投資未來(lái)發(fā)展所需的能力。
只關(guān)注短期每股收益
導致現有公司創(chuàng )新投資不足的第三種財務(wù)實(shí)踐，是把每股收益視為推升股價(jià)進(jìn)而創(chuàng )造股東價(jià)值的主要動(dòng)因。管理者面臨來(lái)自四面八方的巨大壓力，要求他們把重點(diǎn)放在短期股票表現上，而不是公司的長(cháng)期運營(yíng)狀況上，從而導致他們不愿投資那些不能很快獲利的創(chuàng )新項目。
作者認為，目前常見(jiàn)的投資項目審批制度，如階段－關(guān)口創(chuàng )新流程，只會(huì )強化上述財務(wù)工具和典型做法的固有缺陷。階段－關(guān)口創(chuàng )新流程本身有兩個(gè)嚴重缺陷。第一，項目小組通常知道預測數字（如凈現值）看上去要多好才能獲得資金支持，于是他們會(huì )很快調整相關(guān)的假設，讓一個(gè)不看好的項目達到門(mén)檻要求。第二個(gè)缺陷是，階段－關(guān)口創(chuàng )新流程假設所提出的戰略是正確的，可除了漸進(jìn)式創(chuàng )新項目，戰略正確與否是無(wú)法預知的。不過(guò)，有一些流程有助于評估創(chuàng )新項目，其中包括“探索驅動(dòng)型規劃”。這種規劃流程基本上是把階段－關(guān)口流程某些步驟的順序倒轉過(guò)來(lái)。傳統的階段－關(guān)口規劃關(guān)注的是財務(wù)預測數字，而探索驅動(dòng)型規劃突出的是高層管理者最需要注意的方面，即項目取得成功的一些假設條件。它既可以用于創(chuàng )業(yè)型企業(yè)，也可以用于大型成熟企業(yè)。
（南方財富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM）（責任編輯：張曉軒）