許多投資者在看企業(yè)年報或季報時(shí)，首先看利潤表，而且大部分時(shí)間用在分析利潤表上，有些人甚至會(huì )只看利潤表，而不是分析利潤表、資產(chǎn)負債表、現金流量表。但是經(jīng)驗豐富的專(zhuān)業(yè)投資者卻會(huì )用很多時(shí)間來(lái)分析資產(chǎn)負債表。那么為什么分析資產(chǎn)負債表非常重要？
第一，對于公司生存來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負債表比利潤表更重要。
利潤表反映的是外部表現，資產(chǎn)負債表反映的是內部的支撐。汽車(chē)跑的快慢很大程度上取決于發(fā)動(dòng)機的動(dòng)力和底盤(pán)的支撐，公司盈利多少很大程度上取決于資產(chǎn)獨特性的強弱和投資規模的大小，而且盈利最終會(huì )轉化為資產(chǎn)的積累。如果說(shuō)利潤表是水，那么資產(chǎn)負債表就是山；如果說(shuō)利潤表是肉，那么資產(chǎn)負債表就是骨；如果說(shuō)利潤表是軟件，那么資產(chǎn)負債表就是硬件；如果說(shuō)利潤表是花，那么資產(chǎn)負債表就是樹(shù)根和樹(shù)干。投資最大的風(fēng)險不是公司發(fā)展太慢，而是公司滅亡，讓股東血本無(wú)歸。所以，喜歡長(cháng)期投資的巴菲特比任何人都更加關(guān)注資產(chǎn)負債表。
第二，對于長(cháng)期股東來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負債表更重要。
管理層的業(yè)績(jì)主要靠利潤來(lái)衡量，所以管理層特別重視利潤表。但股東的財富主要通過(guò)資產(chǎn)負債表來(lái)反映，所以股東特別重視資產(chǎn)負債表。
也許有人會(huì )說(shuō)，對于上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)主要和利潤相關(guān)，每股收益越高，股價(jià)自然越高。這是小股東的思維，是小散戶(hù)的思維。
如果你是大股東，而且是唯一的股東，而且你未來(lái)會(huì )長(cháng)期持有公司股份，股價(jià)高低對你有何意義？
股價(jià)只是浮云，實(shí)實(shí)在在屬于股東的資產(chǎn)才是王道。
巴菲特說(shuō)：“在我們買(mǎi)了股票之后，即使股票市場(chǎng)關(guān)閉一兩年，我們也一點(diǎn)不會(huì )為此心神不寧。我們并不需要每天的股票報價(jià)來(lái)證明我們持股的風(fēng)險大小。那么我們持有可口可樂(lè )公司7%的股份時(shí)，為什么一定需要股票行情報價(jià)來(lái)證明我們持股的風(fēng)險大��？”
巴菲特不會(huì )關(guān)注公司短期的股價(jià)，也就不會(huì )關(guān)注公司的短期業(yè)績(jì)，他關(guān)注公司的長(cháng)期業(yè)績(jì)，而長(cháng)期業(yè)績(jì)在很多方面和公司的資產(chǎn)負債相關(guān)，資產(chǎn)負債表反映了支撐公司長(cháng)期發(fā)展的財務(wù)實(shí)力。
第三，利潤表只能反映發(fā)展快慢，資產(chǎn)負債表才能反映實(shí)力大小。
利潤表反映的是產(chǎn)出，資產(chǎn)負債表反映的是投入。先付出才會(huì )得到，先投入才會(huì )有產(chǎn)出，最終投入決定產(chǎn)出。利潤表反映的是一時(shí)的成果，資產(chǎn)負債表反映的是一世的積累，一年賺多少錢(qián)遠遠沒(méi)有一輩子攢了多少錢(qián)重要。利潤表反映的是企業(yè)一個(gè)階段發(fā)展的好壞，資產(chǎn)負債表反映的則是企業(yè)生死存亡的根基強弱。資產(chǎn)負債表反映企業(yè)財務(wù)實(shí)力大小，最終實(shí)力決定公司競爭優(yōu)勢的大小。
巴菲特在1975年致股東的信中描述伯克希爾公司的發(fā)展目標時(shí)，特別強調在資產(chǎn)負債上具有強大的財務(wù)實(shí)力：“我們的目標是成為一家財務(wù)上保守而且具有很高流動(dòng)性的企業(yè)，在資產(chǎn)負債表上具有超過(guò)與銀行業(yè)和保險業(yè)的受托義務(wù)責任保持一致水平的財務(wù)實(shí)力而擁有額外的安全邊際，未來(lái)長(cháng)期凈資產(chǎn)收益率水平超過(guò)美國企業(yè)整體平均水平�！�
1984年巴菲特就自豪地宣稱(chēng)伯克希爾在同行中擁有最強的財務(wù)實(shí)力：“過(guò)去幾年我一再告訴大家，總有一天，我們擁有的最一流的財務(wù)實(shí)力將有助于我們取得真正區別于對手的保險業(yè)務(wù)競爭地位。這一天終將來(lái)臨，我們伯克希爾公司的財險意外險業(yè)績(jì)毫無(wú)疑問(wèn)是全美實(shí)力最強的，我們的資本實(shí)力遠遠強于那些業(yè)務(wù)規模更大、知名度更高的保險公司�！�
1985年巴菲特高興地說(shuō)：“在過(guò)去幾年的年報中，我曾告訴過(guò)大家，伯克希爾公司強大的資本實(shí)力，絕對是行業(yè)之最，總有一天將會(huì )讓我們在保險行業(yè)擁有獨一無(wú)二的競爭地位。隨著(zhù)市場(chǎng)的緊縮，這一天已經(jīng)到來(lái)，我們的保費收入在經(jīng)過(guò)長(cháng)期停滯不前之后，1985年增長(cháng)三倍以上，伯克希爾公司的財務(wù)實(shí)力是我們獲得良好業(yè)務(wù)最主要的資產(chǎn)�！�
2008年金融危機爆發(fā)，AIG等保險巨頭倒閉，但巴菲特的伯克希爾公司不但沒(méi)有發(fā)生任何問(wèn)題，而且還手握巨資大量收購企業(yè)和買(mǎi)入股票，其關(guān)鍵的原因之一是巴菲特非常重視資產(chǎn)負債表管理，始終保持公司擁有強大的財務(wù)實(shí)力。
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