公司盈利能力分析

  經(jīng)過(guò)兩年的市場(chǎng)演變,價(jià)值型投資理念在中國證券市場(chǎng)逐漸確立其地位,而公司盈利能力則是反映公司價(jià)值的一個(gè)重要方面,從2003年的中國證券市場(chǎng)的演繹就可以看出盈利能力的重要性。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力,企業(yè)的盈利能力越強,則其給予股東的回報越高,企業(yè)價(jià)值越大。在分析盈利能力時(shí)要注重公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力,下面介紹具體的分析指標與方法:

　　1、銷(xiāo)售毛利率,是毛利占銷(xiāo)售收入的百分比

　　其計算公式為:銷(xiāo)售毛利率=[(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入]×100%。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤的起點(diǎn),沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)比較,如果公司的毛利率顯著(zhù)高于同業(yè)水平,說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價(jià)高,或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢,有競爭力。與歷史比較,如果公司的毛利率顯著(zhù)提高,則可能是公司所在行業(yè)處于復蘇時(shí)期,產(chǎn)品價(jià)格大幅上升,2003年的鋼鐵行業(yè)就是典型的例子。在這種情況下投資者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續,公司將來(lái)的盈利能力是否有保證。相反,如果公司毛利率顯著(zhù)降低,則可能是公司所在行業(yè)競爭激烈,在發(fā)生價(jià)格戰的情況下往往是兩敗俱傷的結局,這時(shí)投資者就要警覺(jué)了,我國上世紀90年代的彩電業(yè)就是這樣的例子。

　　2、銷(xiāo)售凈利率,是凈利潤占銷(xiāo)售收入的百分比

　　計算公式為:銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤/銷(xiāo)售收入)×100%。它與凈利潤成正比關(guān)系,與銷(xiāo)售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí),必須相應地獲得更多的凈利潤,才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴大銷(xiāo)售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。

　　3、營(yíng)業(yè)利潤率,是營(yíng)業(yè)利潤占銷(xiāo)售收入的百分比

　　計算公式為:營(yíng)業(yè)利潤率＝(營(yíng)業(yè)利潤/銷(xiāo)售收入)×100%。它比銷(xiāo)售凈利率能更好地刻畫(huà)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對盈利的貢獻情況,因為凈利潤是以營(yíng)業(yè)利潤為基礎加上投資收益,補貼收入及營(yíng)業(yè)外支出凈額后得到的,而這些收入或損失的持續性較差,排除這些影響能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別。

　　4、資產(chǎn)凈利率,是凈利潤除以平均總資產(chǎn)的比率

　　計算公式為:資產(chǎn)凈利率=(凈利潤/平均資產(chǎn)總額)×100%＝(凈利潤/銷(xiāo)售收入)×(銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額)=銷(xiāo)售凈利潤率×資產(chǎn)周轉率。資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果,它可分解成凈利潤率與資產(chǎn)周轉率的乘積,這樣可以分析到底是什么原因導致資產(chǎn)凈利率的增加或減少。

　　5、凈資產(chǎn)收益率,是凈利潤除以平均所有者權益的比率

　　計算公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權益總額×100%＝(凈利潤/平均總資產(chǎn))×(平均總資產(chǎn)/平均所有者權益)×100%＝(凈利潤/平均總資產(chǎn))/(1-平均資產(chǎn)負債率)

　　這是綜合性最強、最具有代表性的一個(gè)指標,數值越高,表明企業(yè)的盈利能力越好,它受資產(chǎn)凈利率與平均資產(chǎn)負債率的影響。下一篇解讀將通過(guò)對這一指標的分解來(lái)具體講解盈利能力分析的方法。