萬(wàn)達電影：上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.18億元 在行業(yè)挑戰中穩健前行

　　8月30日晚間，萬(wàn)達電影（002739.SZ）2024年上半年業(yè)績(jì)報告。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.18億元，歸屬于母公司凈利潤1.13億元，盡管受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，但公司通過(guò)優(yōu)化成本結構和提高運營(yíng)效率，保持了良好的財務(wù)狀況和盈利能力。截至報告期末，公司總資產(chǎn)249.13億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)80.76億元。

　　根據拓普數據的《2024年上半年電影市場(chǎng)研究報告》，2024年上半年內地電影總票房237.73億元，同比下降9.5%，恢復至2019年的76%。爆款匱乏，頭部影片對票房大盤(pán)拉動(dòng)力不足是市場(chǎng)票房走低的主要原因。特別是進(jìn)入后半程（4至6月），強片缺失導致市場(chǎng)大盤(pán)嚴重下挫。

　　盡管2024年上半年大盤(pán)恢復不及預期，但長(cháng)遠來(lái)看中國電影行業(yè)向好發(fā)展的趨勢不變。

　　近期，電影與工商銀行合作協(xié)議的簽署，將為電影全產(chǎn)業(yè)鏈注入全新的金融力量。雙方將在國產(chǎn)電影創(chuàng )作生產(chǎn)和宣傳發(fā)行、擴大電影市場(chǎng)消費、支持電影基礎設施升級發(fā)展、完善電影產(chǎn)業(yè)鏈、提升中國電影國際影響力、支持電影科技發(fā)展等各方面共同努力推動(dòng)電影強國與金融強國建設。

　　萬(wàn)達電影的主營(yíng)業(yè)務(wù)全面覆蓋電影投資、制作、發(fā)行、放映、衍生品銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈，可充分發(fā)揮既有龐大院線(xiàn)終端、會(huì )員體系的顯著(zhù)優(yōu)勢和電影行業(yè)上下游的協(xié)同效應，優(yōu)化各方資源配置，實(shí)現優(yōu)勢互補。報告期內，主投主控影片《維和防暴隊》和《我才不要和你做朋友呢》分別取得票房5.11億元和2.03億元，成為五一檔和端午檔票房冠；參投春節檔影片《第二十條》《熊出沒(méi)：逆轉時(shí)空》也實(shí)現票房口碑雙豐收。

　　在自主開(kāi)發(fā)項目上，公司深入挖掘優(yōu)質(zhì)題材和行業(yè)頭部資源，暑期檔上映的《抓娃娃》《白蛇：浮生》截至目前分別取得票房31.6億元和3.2億元；《誤殺3》《有朵云像你》《騙騙喜歡你》已拍攝完成，預計將于年內上映；儲備項目《唐探1900》《轉念花開(kāi)》《我們生活在南京》等以及真人驚悚影游互動(dòng)項目《千萬(wàn)別打開(kāi)那扇門(mén)》均按計劃中。在參投項目方面，《默殺》《解密》等影片先后上映，《出走的決心》已定檔9月15日中秋檔上映，有望進(jìn)一步提高公司投資收益水平。

　　在劇集方面，公司堅持精品化內容路線(xiàn)，聚焦“提質(zhì)減量”，重新及評估項目?jì)热�，加強項目各環(huán)節協(xié)調和管控，努力提升項目品質(zhì)和盈利能力。報告期內，公司投資出品的《南來(lái)北往》以收視率破4創(chuàng )CCTV8黃金檔新高，《追風(fēng)者》播放期間成為愛(ài)奇藝年度首部破萬(wàn)大劇，《我的阿勒泰》是首部入圍戛納電視劇節主競賽單元的長(cháng)篇華語(yǔ)劇集，豆瓣評分8.9分。

　　隨著(zhù)2024年上半年游戲行業(yè)供給端的穩定和游戲版號發(fā)放數量的同比增長(cháng)，行業(yè)整體迎來(lái)向上周期。在這一背景下，萬(wàn)達電影的游戲板塊子公司互愛(ài)互動(dòng)通過(guò)海外市場(chǎng)拓展和IP項目，如《圣斗士星矢：正義傳說(shuō)》，實(shí)現了顯著(zhù)的市場(chǎng)成功和用戶(hù)增長(cháng)。下半年，公司計劃推出《暗影格斗3》《天元突破》等產(chǎn)品，進(jìn)一步擴大產(chǎn)品組合，增強市場(chǎng)競爭力。

　　衍生品板塊方面，萬(wàn)達電影利用影院網(wǎng)絡(luò )和時(shí)光網(wǎng)平臺，推出了多樣化的IP聯(lián)名衍生品，如“奶龍”系列和泡泡瑪特baby-Molly系列，以及深受年輕人喜愛(ài)的動(dòng)漫谷子和國潮文創(chuàng )類(lèi)產(chǎn)品。公司通過(guò)與版權方的深度合作，實(shí)現了從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)到品牌聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)的全方位推廣，有效提升了衍生品的銷(xiāo)售轉化率。同時(shí)，通過(guò)影院內的展覽和主題活動(dòng)，萬(wàn)達電影加強了衍生品與消費者之間的情感聯(lián)系，為衍生品板塊的增長(cháng)注入了新動(dòng)力。

　　步入2024年以來(lái)，已有近20家券商超30余份研報看好萬(wàn)達電影。在8月14日最近一份研報中，德邦證券表示，萬(wàn)達電影作為院線(xiàn)行業(yè)龍頭，內容業(yè)務(wù)有望在2024年迎來(lái)變革，進(jìn)一步提升業(yè)績(jì)彈性，且IP與AI賦能給予公司長(cháng)期成長(cháng)性，進(jìn)一步抬升估值天花板。預計2024—2026年，公司營(yíng)業(yè)收入為152.23億元、166.28億元、179.12億元，同比增長(cháng)4%、9%、8%；歸母凈利潤9.42億元、10.63億元、11.83億元，同比增長(cháng)3.3%、12.8%、11.3%；對應PE為24.17、21.42、19.26倍。首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”。（燕云）