云和資本趙云：專(zhuān)心做地方政府的好朋友，打造新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

　　導讀：《楞嚴經(jīng)》卷二：“如人以手指月示人，彼人因指，當應看月，若復觀(guān)指，以為月體，此人豈唯亡失月輪，亦亡其指。” 投資既是科學(xué)，也是藝術(shù)，如果過(guò)于拘泥投資本身的形式，而忽略了企業(yè)的本質(zhì)，就會(huì )出現觀(guān)指不觀(guān)月的問(wèn)題。作為投資人，就是在長(cháng)期的修行中挖掘項目和創(chuàng )始人的核心價(jià)值，頓悟其真諦所在。

　　2023年的秋天，國內AI芯片領(lǐng)域單筆最大融資誕生——燧原科技D輪20億元融資，引起業(yè)界熱議。這是國家集成電路大基金和騰訊同時(shí)唯一布局的的一家國內AI芯片公司，而在一眾明星機構中，云和資本卻是唯一一家從2018年3月種子輪開(kāi)始投資并連續四次加持的投資機構。

　　當時(shí)人工智能遠沒(méi)有今天這么被資本熱捧。云和資本董事長(cháng)趙云告訴記者，“當劃時(shí)代意義的生成式AI ChatGPT橫空出世，意味著(zhù)今天全球正在逐步邁入全新的AI時(shí)代，通用大模型不僅需要海量數據與高精算法支撐，對雄厚算力等也提出更高要求，對AI芯片需求也在逐步激增，這已經(jīng)成為今天創(chuàng )投圈的共識。”

　　云和資本，這家成立近八年的投資機構，2016年成立之初就聚焦在國家戰略發(fā)展方向進(jìn)行投資，重點(diǎn)關(guān)注人工智能、半導體、云計算等新一代信息技術(shù)，航空航天、工業(yè)機器人、新材料制造等先進(jìn)制造，新能源與新能源汽車(chē)、先進(jìn)節能環(huán)保裝備等綠色雙碳領(lǐng)域。用最專(zhuān)業(yè)的技術(shù)判斷，加上團隊穩扎穩打的投資風(fēng)格和富有前瞻性的投資眼光，云和資本將大部分資金用來(lái)投資早中期高科技企業(yè)，幫助他們的技術(shù)和產(chǎn)品落地，為國家和社會(huì )貢獻價(jià)值。

　　這一使命由始至終貫穿于云和資本所有投資動(dòng)作。從燧原科技成立之初的1.7億估值到至今超過(guò)160億估值，云和資本“秉承價(jià)值投資，堅持長(cháng)期主義”的投資理念被彰顯的淋漓盡致。

　　如今云和資本的成績(jì)單上除了燧原科技外，還包括隆達股份、寧新新材、芯享科技、集創(chuàng )北方、九州云箭、安揚激光、赫爾墨斯等數十家國內領(lǐng)先自主創(chuàng )新高科技公司，逐步打造了科技產(chǎn)業(yè)鏈投資網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢。云和資本先后受托管理無(wú)錫太湖云和科技成果轉化創(chuàng )投基金、北京國舟云和創(chuàng )投基金、溧陽(yáng)云禾添鋒創(chuàng )投基金、廣州南沙云合毅程天使基金、湖州云合毅璽創(chuàng )投基金等多只基金。2024年，云和資本計劃與長(cháng)三角等地政府合作數十億元產(chǎn)業(yè)基金。關(guān)于云和資本成績(jì)的背后，我們和趙云聊了聊。

　　抬頭看路 捕獲國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)獨角獸

　　投資圈經(jīng)常聽(tīng)到有人會(huì )說(shuō)：投資就是投國運。什么是國運？國家戰略發(fā)展方向。戰略性新興產(chǎn)業(yè)代表著(zhù)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的方向，是國家培育發(fā)展新動(dòng)能、贏(yíng)得未來(lái)競爭新優(yōu)勢的關(guān)鍵領(lǐng)域。云和資本成立之初的定位就是聚焦在挖掘戰略性新興產(chǎn)業(yè)的結構性投資機會(huì )，幫助國內高科技企業(yè)提升自主創(chuàng )新與核心技術(shù)發(fā)展能力，同時(shí)關(guān)注科技成果轉化落地。

　　眾所周知，科技企業(yè)投資具備長(cháng)周期、強專(zhuān)業(yè)等屬性，使其在一級市場(chǎng)的投資難度位列五顆星，特別是早期階段。以半導體為例，不光是技術(shù)難度大，更因其設計環(huán)節復雜、產(chǎn)品迭代周期緊迫、試錯成本高昂等特點(diǎn)，所以要求創(chuàng )業(yè)者需要有大規模技術(shù)團隊管理能力以及對芯片制程工藝難度、量產(chǎn)質(zhì)量把控、研發(fā)路徑等都有清晰認知。所以資本往往也會(huì )青睞于產(chǎn)業(yè)背景雄厚的創(chuàng )始人。

　　云和資本核心團隊與燧原科技兩位創(chuàng )始人相識多年，在他們尚未出來(lái)創(chuàng )業(yè)之前，大家就時(shí)常一起討論AI技術(shù)與產(chǎn)品的應用迭新，后來(lái)也給他們介紹了很多產(chǎn)業(yè)資源和朋友，比如幫企業(yè)對接與某國家級實(shí)驗室基地深度合作，還有推動(dòng)燧原科技與地方政府合作智算中心共同打造新質(zhì)生產(chǎn)力，這種深度合作也為燧原科技后續新產(chǎn)品的研究、融資等起到了有力的促進(jìn)作用。

　　正是基于這樣良好的信任基礎和專(zhuān)業(yè)判斷，在燧原科技才成立、只有一份商業(yè)計劃書(shū)的情況下，云和資本就果斷下注投資，這樣的抉擇于一般投資人而言絕非易舉。而后僅三個(gè)月燧原科技便獲得了由騰訊領(lǐng)投的高達3.4億元人民幣Pre-A輪投資，不到半年時(shí)間估值翻了十多倍，云和的精準投資眼光可見(jiàn)一斑。

　　敢于早期出手的底氣正是源于云和資本的專(zhuān)業(yè)，團隊成員平均投資經(jīng)驗都在10年以上，成員中最長(cháng)投資經(jīng)歷超過(guò)22年。老中青三代投資人可謂參與見(jiàn)證了中國私募股權投資的完整歷程與周期。對行業(yè)變化、趨勢的把握更是具備了超高嗅覺(jué)，尤其是對戰略性新興產(chǎn)業(yè)高技術(shù)企業(yè)的挖掘能力，在其對燧原科技的投資中就能窺見(jiàn)一二。

　　如果有人認為云和資本對燧原科技一定程度上還有著(zhù)與創(chuàng )始人相熟的一份運氣，那么對另一科技獨角獸企業(yè)的精準捕捉便是云和資本團隊對前沿技術(shù)具備靈敏嗅覺(jué)的又一佐證。

　　2022年，國內航空級高溫合金領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)隆達股份在科創(chuàng )板上市，完成超募12億元，可謂見(jiàn)證了社會(huì )資源通過(guò)資本市場(chǎng)流向高端材料制造業(yè)、助力中國高端材料研發(fā)制造的新希望，而這時(shí)云和資本已經(jīng)堅持陪跑三年。

　　高溫合金是航空發(fā)動(dòng)機和燃氣輪機的關(guān)鍵原材料，在航空發(fā)動(dòng)機中的用量占比高達近60%，因此被譽(yù)為空天基石、材料超星，制造技術(shù)更是直接決定了國家的國防力量和工業(yè)水平。目前，國內進(jìn)口依賴(lài)度較高，所以國家出臺“兩機專(zhuān)項”一系列鼓勵支持政策，力求實(shí)現自主保障、進(jìn)口替代。隆達股份正是“兩機專(zhuān)項”中的典型企業(yè)。

　　“當時(shí)，大家對兩機的關(guān)鍵性還沒(méi)有足夠重視，那時(shí)候企業(yè)也正從傳統材料產(chǎn)業(yè)轉型過(guò)渡到高溫合金產(chǎn)業(yè)，很多投資人認為不確定性因素太多，也看不準，但云和團隊正好多年前對兩機產(chǎn)業(yè)做過(guò)深入的學(xué)習和調研，非�？春眠@個(gè)產(chǎn)業(yè)，也深知這個(gè)產(chǎn)業(yè)對國家的重要性，便果斷出手投資了，而且投資后還持續為企業(yè)賦能。”趙云現在談及這筆投資仍是滿(mǎn)懷激情，“隆達股份從2014年就開(kāi)始前瞻布局，組合集聚各種資源專(zhuān)注地投入到國家急需的兩機專(zhuān)項高溫合金材料重大項目中去，經(jīng)過(guò)三年國內外執著(zhù)的深度調研和尋師問(wèn)道，成為國內高溫合金行業(yè)的一匹快馬，是當時(shí)為數不多既生產(chǎn)航空級鑄造高溫合金又生產(chǎn)航空級變形高溫合金材料的企業(yè)，合計產(chǎn)能具備第一梯隊水平。”

　　除了對技術(shù)的精準預判外，“人”也是云和資本果斷出手隆達的關(guān)鍵。隆達股份老板浦益龍先生是無(wú)錫企業(yè)家代表，胸懷科技報國志向，讓企業(yè)承擔了國家重大科技專(zhuān)項任務(wù)，更重要的是，他們最初選擇產(chǎn)品方向就特意避開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的同業(yè)競爭，主動(dòng)尋找產(chǎn)業(yè)鏈補位，解決卡脖子難關(guān)，為我國兩機領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步作出了重要貢獻，實(shí)現了國家核心材料的進(jìn)口替代。具備創(chuàng )業(yè)家精神的創(chuàng )始人，在云和資本的投資中是絕對擁有加分項的。

　　換位思考 助力地方產(chǎn)業(yè)升級好幫手

　　截至目前，云和資本團隊歷史累計管理基金規模數百億元，主要涉及半導體、高端裝備制造、新材料等戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有核心壁壘且能夠成為百億級獨角獸潛力的企業(yè)，實(shí)現退出幾十個(gè)項目�？偨Y經(jīng)驗教訓，云和資本取得不俗業(yè)績(jì)的背后，始終貫穿著(zhù)團隊作戰的意識便是四個(gè)字——換位思考，從創(chuàng )業(yè)者、出資人、合作伙伴角度考慮問(wèn)題推己及人。

　　通過(guò)多年一線(xiàn)投資實(shí)踐，趙云今年的投資體感明顯是，當下科技企業(yè)的融資確實(shí)越來(lái)越難，但這也未必是壞事，適者生存，能存活下來(lái)的企業(yè)一定是精品。于中國科技企業(yè)而言，如何在兼顧短期財務(wù)表現，提升自身管理效能的同時(shí)，圍繞自身核心業(yè)務(wù)持續投入合理的資源并進(jìn)一步釋放市場(chǎng)潛在需求，最終實(shí)現穩健發(fā)展，始終是成長(cháng)命題。所以，在趙云看來(lái)，科技企業(yè)成長(cháng)過(guò)程，確實(shí)需要專(zhuān)業(yè)投資人和券商投行提供合理建議。

　　“尤其第一次打開(kāi)融資窗口的時(shí)候，估值必須要與企業(yè)的發(fā)展水平能夠匹配。”趙云強調，“企業(yè)要想長(cháng)遠發(fā)展必須要有好的技術(shù)，能夠為社會(huì )創(chuàng )造價(jià)值，解決一些關(guān)鍵問(wèn)題�？繜�錢(qián)存續的企業(yè)一定會(huì )被逐步出清。如果好高騖遠，只要紙上財富，將估值抬高，擊鼓傳花的企業(yè)走不遠。”

　　云和資本的核心管理成員匯聚劍橋大學(xué)、北京大學(xué)、清華大學(xué)等名校精英，除了具有豐富的投資管理經(jīng)驗，涵蓋投資、政策、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、券商、法律、財務(wù)、審計等多方面全產(chǎn)業(yè)鏈專(zhuān)業(yè)型人才，能夠為被投企業(yè)提供全方位資金支持、資本運作、戰略咨詢(xún)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等增值服務(wù)。

　　投資亦是一項復雜而又充滿(mǎn)挑戰的任務(wù)，需要通過(guò)制定合理的投資策略，更好地應對市場(chǎng)變化，以實(shí)現投資目標。投資人的工作狀態(tài)，投資策略迭代情況，投研團隊建設情況等信息僅靠案頭調研也是無(wú)法完全獲得的。所以趙云會(huì )要求團隊定期與企業(yè)加強線(xiàn)上和線(xiàn)下的溝通，充分了解業(yè)務(wù)發(fā)展、市場(chǎng)、融資等方方面面的運作狀態(tài)，以期在企業(yè)需要幫助的時(shí)刻隨時(shí)出現，只有真正的急企業(yè)所急，才能給出有效的管理賦能。當然，這種換位思考的能力和要求也體現在云和資本對出資人的關(guān)懷與服務(wù)中。

　　成立以來(lái)，云和資本先后與國務(wù)院大型軍工央企中船重工集團及其他多家知名機構聯(lián)合設立了北京國舟云和創(chuàng )業(yè)投資基金，與江蘇太湖母基金、西藏政府母基金、無(wú)錫新動(dòng)能基金、山西省產(chǎn)業(yè)基金等知名機構聯(lián)合設立了太湖云和科技成果轉化創(chuàng )業(yè)投資基金。同時(shí)還管理了廣州南沙的天使投資基金、常州溧陽(yáng)的創(chuàng )投基金、長(cháng)三角一體化湖州合作區的產(chǎn)業(yè)基金，同時(shí)還正在聯(lián)合長(cháng)三角等區域地方政府、產(chǎn)業(yè)出資人發(fā)起設立規模數十億元的產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　“我們的使命就是要支持擁有核心技術(shù)的中小企業(yè)成長(cháng)，幫助出資人獲得優(yōu)秀的投資回報。很重要的一點(diǎn)就是要始終保持換位思考的能力，抱著(zhù)共贏(yíng)的思路出發(fā)。特別是關(guān)于返投，云和資本內部也有論證，不盲從政府，不迷失方向，讓自己不陷入‘返投’陷阱�？偨Y經(jīng)驗，理解地方，懂規矩，守底線(xiàn)就是做好一切的基礎。”

　　成立八年，云和資本立志為地方政府做好產(chǎn)業(yè)轉型升級服務(wù)的初心不變，一以貫之。

　　這些年，各地政府都希望產(chǎn)業(yè)引導基金做到產(chǎn)業(yè)鏈的強鏈、補鏈。把鏈主企業(yè)吸引到地方，再把上下游吸引過(guò)來(lái)，在稅收、人才、就業(yè)等方方面面得到提升。目前各地招商部門(mén)普遍忽視項目庫的系統性建設，沒(méi)有很好地對當地擬招商的項目進(jìn)行分類(lèi)、管理和維護。在實(shí)際招商談判中，無(wú)法提供符合投資人需求的項目庫，從而影響招商的順利推進(jìn)。

　　如此，云和資本不僅順勢而為，更是率先開(kāi)啟了為地方政府做好產(chǎn)業(yè)升級服務(wù)的戰略打法，創(chuàng )造性地成立了重大項目落地部，在日常工作安排團隊投入了大量精力，挖掘優(yōu)秀企業(yè)，建立了上千家項目庫資源，并保障百家企業(yè)動(dòng)態(tài)更新，隨時(shí)落地待命。通過(guò)股權投資成功招引這些優(yōu)強企業(yè)和優(yōu)質(zhì)項目，形成一批產(chǎn)業(yè)集聚示范區，大力推動(dòng)對地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的聚集、輻射和帶動(dòng)作用。

　　世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。過(guò)去一年，私募股權投資行業(yè)的洗牌和出清愈演愈烈。大環(huán)境下，無(wú)論頭部還是腰部甚至腰部以下的投資機構、投資人都倍感壓力。有人離開(kāi)，有人踟躕，行業(yè)內的每一個(gè)人都不得不認真思考以何種姿態(tài)應對接下來(lái)的行業(yè)洗牌。

　　趙云告訴記者，基于各地產(chǎn)業(yè)騰籠換鳥(niǎo)的需求，云和資本已經(jīng)逐步形成自己的獨特優(yōu)勢，希望未來(lái)能夠幫助各地政府、社會(huì )出資人，挖掘到更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)落地，形成產(chǎn)業(yè)互補，實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級。在2024年，云和資本團隊的重點(diǎn)動(dòng)作會(huì )集中在兩個(gè)方面：一是進(jìn)一步做好現有基金管理，管好項目，做好退出。二是加速新基金的落地，堅持挖掘更多更好的優(yōu)秀企業(yè)，做好投資。

　　任何事情都有高潮和低谷，投資也需要經(jīng)歷周期，一級市場(chǎng)更是如是。日前國務(wù)院印發(fā)印發(fā)《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新“國九條”），引導國內資本市場(chǎng)從“融資市”變?yōu)?ldquo;投資市”，倡導長(cháng)期資金支持發(fā)展硬科技，促進(jìn)直接融資體系匹配高風(fēng)險、高投入的科技型企業(yè)融資需求。所以，響應國家號召，持續投資具有核心技術(shù)的硬科技企業(yè)，打造新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，并且保持平常心，堅持長(cháng)期主義，這就是云和當下以及未來(lái)的不變使命和投資堅守。