3.15銅期貨行情：滬銅產(chǎn)量釋放節奏趨緩 滬鋁短期受宏觀(guān)擾動(dòng)

　　【銅】

　　今日(3月14日)銅價(jià)下跌0.61%。宏觀(guān)上，硅谷銀行暴雷事件發(fā)酵，美聯(lián)儲降息預期增加，美元指數大幅下挫，或利多銅價(jià)。

　　基本面來(lái)看，供應上，秘魯銅礦逐漸恢復生產(chǎn)，海外銅礦供給擾動(dòng)減弱;海外冶煉端恢復較慢，二季度預計釋放速度加快，國內精銅產(chǎn)量釋放節奏趨緩。

　　庫存上，LME逐漸累庫，SHFE庫存有所去化，全球顯性庫存季節性累庫節奏放緩。整體而言，宏觀(guān)短期具不可測性，建議觀(guān)望。

　　【鋁】

　　今日鋁價(jià)微弱上漲。供應上，國產(chǎn)鋁土礦供應偏緊，進(jìn)口礦價(jià)格有所支撐;國內電解鋁2月減產(chǎn)76萬(wàn)噸，主要集中在云南。

　　成本上，電解鋁成本已降至16950元/噸。需求上，下游加工型企業(yè)開(kāi)工率有所提升，終端消費有所改善，但節奏偏慢。庫存上，需注意庫存拐點(diǎn)。由于硅谷暴雷事件的影響，宏觀(guān)短期受到擾動(dòng)，待市場(chǎng)避險情緒消化后，可繼續逢低做多。

　　【鋅】

　　今日鋅價(jià)上漲0.11%。供應上,歐洲能源價(jià)格回落，海外冶煉廠(chǎng)利潤修復，復產(chǎn)節奏加快;雖然國內西南地區枯水期電力緊張，但高利潤促使冶煉廠(chǎng)3月產(chǎn)量超預期。整體來(lái)看，供應內外雙松。

　　需求上，地方專(zhuān)項債擬排為3.8萬(wàn)億元，較去年有所提升，需關(guān)注基建實(shí)際提振力度。庫存上，國內外絕對庫存處于低位，但國內庫存累庫幅度較大。整體而言，“強需求”恢復邏輯在三月仍需驗證，建議觀(guān)望。

　　【鎳】

　　今日鎳價(jià)繼續下挫，但幅度較小。鎳價(jià)目前重回供應過(guò)剩邏輯。

　　供應端，俄鎳今年3月份將以人民幣計價(jià)的方式對華出口，預計進(jìn)口將出現修復，國內供給壓力提升;二級鎳供應彈性在于印尼NPI、MHP、高冰鎳項目實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)程，預計下半年會(huì )有較多產(chǎn)能釋放。

　　需求上，二級鎳對一級鎳的替代基本達到極致，今年一級鎳主要需求或集中在鎳合金領(lǐng)域。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存仍處低位，供給增量尚未反映在庫存上，逼倉風(fēng)險仍存。

　　整體而言，2023年供需過(guò)剩預計較大，隨著(zhù)供應量逐漸釋放，庫存將在國內逐步累積，疊加短期宏觀(guān)受到擾動(dòng)，鎳價(jià)下行趨勢增強。