封閉式基金的投資價(jià)值

　　封閉式基金的投資價(jià)值：

　　一，封閉式基金的持倉機構決定其較好的防御能力以及凈值提升空間

　　封閉式基金主要的投資亮點(diǎn)在于其重倉持有大量的大盤(pán)藍籌股，這部分個(gè)股具備較好的估值優(yōu)勢，能夠抵御結構性風(fēng)暴下的市場(chǎng)風(fēng)險。

　　根據資料顯示，目前有不少基金都在適應市場(chǎng)的變化大力調整持倉結構，有的基金提出，機械、食品飲料、商業(yè)零售等行業(yè)的估值已基本合理，今后關(guān)注的重點(diǎn)將轉到估值水平較低、行業(yè)景氣狀況得到改善的鋼鐵、汽車(chē)、電力、石化等行業(yè)的大市值股票上來(lái)。一些基金經(jīng)理明確表示，在四季度將適度加大流動(dòng)性好、估值偏低的大盤(pán)指標股的投資比例。

　　這樣的投資指導思想，將使得封閉式基金能夠較好的應付未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險，同時(shí)在持有估值具備優(yōu)勢的個(gè)股基礎上，獲得較好的投資收益。

　　另外，年底對大盤(pán)藍籌股的拉升很可能提高封閉式基金的凈值水平，為其交易價(jià)格的上漲奠定基礎。隨著(zhù)工行以及其他超級大盤(pán)股的到來(lái)，四季度乃至未來(lái)一段時(shí)間，Ａ股市場(chǎng)將是“大象”主導的市場(chǎng)。尤其是股指期貨的推出，將大大提升大盤(pán)指標股的交易價(jià)值，“流動(dòng)性溢價(jià)”這一沉寂已久的名詞將重新貼到大盤(pán)指標股身上。更為主要的是管理層擴容大目標下，需要提升大藍籌的估值以獲得更大發(fā)行收益，政策面和主力資金也必將對大藍籌有所傾斜，提升大藍籌股的估值。

　　總體上，封閉式基金偏重于大藍籌的持倉結構決定其在未來(lái)結構性風(fēng)暴中具備較好的防御能力以及凈值提升空間。

　　二，封閉式基金的折價(jià)率高企

　　目前的封閉式基金的折價(jià)率普遍高企，部分大盤(pán)基金甚至達到40％，而這也意味著(zhù)基金封閉式基金的價(jià)值被嚴重低估。在成熟的資本市場(chǎng)，封閉式基金的折價(jià)率普遍為15％左右。

　　造成封閉式基金折價(jià)率高企的原因主要是：

　　1，定價(jià)機制

　　封閉式基金的交易價(jià)格和實(shí)際價(jià)值長(cháng)期嚴重割裂的主要原因在于封閉式基金的定價(jià)機制。

　　由于封閉式基金是長(cháng)期封閉式運行的，只有到期日交易價(jià)格才按照凈值來(lái)進(jìn)行交割，加上封閉式基金的管理人分紅動(dòng)力不高，封閉式基金的投資者難以享受到其凈值增長(cháng)的收益，所以封閉式基金的交易價(jià)格難以和凈值并軌，以至交易價(jià)格長(cháng)期嚴重低于其凈值。

　　2，上半年牛市和封閉式基金投資者獲益不多的反差，使其難以受到主流資金關(guān)注

　　上半年市場(chǎng)持續走牛的背景下，封閉式基金交易價(jià)格卻相對其凈值嚴重低估，且折價(jià)率不斷提高，其投資者難以充分享受市場(chǎng)上漲的好處，這自然使其較難獲得主流資金的關(guān)注。

　　但是，隨著(zhù)封閉式基金在結構性風(fēng)險中防御能力強這一優(yōu)勢逐步體現，同時(shí)強制分紅制度將縮小其折價(jià)率，封閉式基金的投資亮點(diǎn)必將顯現，將吸引主流資金的介入，為其提供了交易性的市場(chǎng)機會(huì )。

　　三，強制分紅的制度推動(dòng)其價(jià)值向凈值回歸

　　目前對封閉式基金的一般規定是每年分紅一次，然而由于管理人缺乏分紅的積極性（偏向于將獲利保留下來(lái)），分紅的比例、次數和其凈值增長(cháng)嚴重不成比例，使得封閉式基金的投資者難以獲得合理回報。

　　管理層為了改變這一狀況，很可能強制封閉式基金分紅，并且提高基金的分紅次數和分紅比例，這將能夠大大提高封閉式基金投資者的獲利狀況。同時(shí)目前封閉式基金的交易價(jià)格相對凈值折價(jià)嚴重，可以以較低的本金（交易價(jià)格）享受較高（凈值）的分紅收益。這種強制分紅的機制，有效的將封閉式基金的交易價(jià)格和凈值聯(lián)系起來(lái)，促使價(jià)格向凈值回歸。