淺析評價(jià)基金風(fēng)險的經(jīng)典三大指標

　　評價(jià)基金風(fēng)險的經(jīng)典三大指標：投資者選擇基金，基金業(yè)績(jì)往往是最關(guān)注的指標，可是單個(gè)基金業(yè)績(jì)往往并不能客觀(guān)反映這只基金的整體表現。投資者比較容易理解的指標有，同期大盤(pán)或者業(yè)績(jì)基準表現、同類(lèi)基金排行榜等等，而對專(zhuān)業(yè)評價(jià)標準比較陌生，例如評價(jià)基金風(fēng)險和收益的經(jīng)典三大指標：夏普比率、詹森指數、特雷諾指數。本文將以連載方式來(lái)淺析這些貌似深奧的指標。首先介紹的是夏普比率（Sharpe Ratio，也叫夏普指數），是諾貝爾獎獲得者威廉·夏普根據CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型發(fā)展出來(lái)，用來(lái)衡量金融資產(chǎn)的績(jì)效表現的一個(gè)指標。

　　夏普比率的思想實(shí)際上非常樸素，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在獲得同樣的收益情況下，投資者承受風(fēng)險的情況。打個(gè)比方，如果同時(shí)出發(fā)，乘坐地鐵或者開(kāi)車(chē)上班，所耗費時(shí)間一樣，為保證上班時(shí)間，在不考慮成本和舒適度的情況下，你愿意坐地鐵還是自己開(kāi)車(chē)？一般人都會(huì )選擇地鐵，因為乘坐地鐵可避免隨時(shí)發(fā)生的交通堵塞，而交通堵塞的發(fā)生概率要大于地鐵故障率。投資也是這樣，兩只同類(lèi)基金的同期業(yè)績(jì)表現相近，累計凈值增長(cháng)率都是50％，而一只基金表現大起大落，另外一只穩步攀升、波動(dòng)較小。理性的投資者會(huì )選擇后者來(lái)規避波動(dòng)的風(fēng)險。夏普比率的核心思想是，選擇收益率相近的基金承擔的風(fēng)險越小越好，選擇風(fēng)險水平相同的基金則收益率越高越好。在比較結果中，夏普比率越高越好。

　　2009年以來(lái)，股指大幅上升。選擇銀河證券基金研究中心的評價(jià)體系中標準股票型基金的前十名，今年以來(lái)截至7月13日，凈值增長(cháng)率第一名為 91.55%，第十名為73.25％，平均為79.56%，這稱(chēng)得上是基金收獲的“第一梯隊”了。那么在平均80％左右的收益率中，通過(guò)計算同期夏普比率結果是，夏普比率最高的為0.676，最低的是0.494，平均為0.571，這意味著(zhù)在大致相同的收益率下，每只基金同期波動(dòng)性（風(fēng)險）大不相同。凈值增長(cháng)率名列第二的華夏復興股票基金表現得相對適中，其今年以來(lái)凈值增長(cháng)率為85％，而夏普比率為0.639，換句話(huà)說(shuō)就是業(yè)績(jì)表現超過(guò)第一梯隊的平均水平，而風(fēng)險水平低于平均水平，業(yè)績(jì)穩定而優(yōu)秀。

　　換一個(gè)角度，如果投資風(fēng)險水平較低，基金的表現怎樣呢？今年以來(lái)截至7月13日，340只股票方向基金（包括各類(lèi)股票型、指數型、偏股型、平衡型基金）都囊括在內，夏普比率超過(guò)0.60的基金有20只，凈值增長(cháng)率平均為41.37%，華夏基金旗下有六只，占近三分之一，有華夏策略、華夏復興、華夏回報、華夏回報2號、中信經(jīng)典配置、中信紅利精選。這六只基金平均收益率37.18％（Wind數據）。數據表明，華夏基金在投資風(fēng)險控制方面，表現出整體優(yōu)秀的狀態(tài)，是值得長(cháng)期信賴(lài)的公司。投資者選擇基金時(shí)，向專(zhuān)業(yè)人士詢(xún)問(wèn)計劃投資的基金在同類(lèi)基金的夏普比率等經(jīng)典指標，可以不斷提高自己投資的專(zhuān)業(yè)性。