債市“急剎車(chē)”后，債基還能買(mǎi)嗎？

　　4月下旬，債券市場(chǎng)經(jīng)歷“急剎車(chē)”，自去年11月以來(lái)的火熱行情出現回調，極致行情下，大批“收蛋人”的心也跟著(zhù)起起伏伏。

　　本輪回調原因幾何？目前是否回調到位？后續是否值得繼續買(mǎi)入？為了“收蛋人”的疑惑，我們特邀匯添富固定收益部純債部基金經(jīng)理胡娜，來(lái)為大家做出專(zhuān)業(yè)！

　　●匯添富固定收益部純債部基金經(jīng)理 胡娜

　　●15年證券基金從業(yè)經(jīng)驗，9年公募基金投資管理經(jīng)驗

　　●擁有西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位，具備海外宏觀(guān)研究和券商自營(yíng)交易雙重背景，債券資產(chǎn)定價(jià)能力強，對市場(chǎng)和信用的變化具備天然的敏感性。

　　●胡娜女士堅定聚焦在能力圈以?xún)�，堅�?ldquo;不懂不碰”，力爭投資“零信用風(fēng)險” ，把握相對確定的機會(huì )，力求實(shí)現凈值的長(cháng)期穩健增長(cháng)。

　　債市“急剎車(chē)”，原因幾何？

　　Q：4月下旬，債券市場(chǎng)調整的主要原因是什么？

　　A：4月下旬債券市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的調整，一方面是在資產(chǎn)荒的快速演繹下，利率水平階段性的偏離了合理區間。另一方面，市場(chǎng)也擔憂(yōu)二季度特別國債的供給擾動(dòng)。

　　Q：債券市場(chǎng)未來(lái)走向趨勢如何？

　　A：我們認為，供給并不是影響債券市場(chǎng)中長(cháng)期走勢的主要因素，中期看，還是需要回歸基本面和貨幣策的態(tài)度。

　　當前，中國經(jīng)濟開(kāi)良好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力正在培育和發(fā)展。但參考國際經(jīng)驗，新舊經(jīng)濟交替勢必會(huì )面臨階段性的需求不足問(wèn)題，再疊加日趨復雜多變的海外經(jīng)濟環(huán)境，要鞏固和增強良好的經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢并不容易，更加離不開(kāi)積極財和穩健貨幣策的配合。提出要靈活運用利率和存款準備金率等策工具，降低社會(huì )綜合成本，預計后續可能采取降準等方式配合特別國債發(fā)行，保持流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟保駕護航。

　　總體看，基本面和貨幣策均支持低利率環(huán)境。

　　Q：未來(lái)債券市場(chǎng)還有哪些投資機會(huì )值得關(guān)注？

　　A：展望后市，短期看，經(jīng)歷了4月下旬的調整，估值風(fēng)險得到一定釋放，疊加資金面相對平穩，利好中短端，預計后續短端利率有望維持低位震蕩。長(cháng)債、超長(cháng)債受供給等負面因素沖擊，波動(dòng)性將有所抬升。中期看，利率下行的趨勢仍在，可積極把握市場(chǎng)調整的機會(huì )擇機買(mǎi)入。

　　調整過(guò)后，債市投資機遇何在？

　　正如胡娜所言，中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)，從中長(cháng)期來(lái)看，基本面和貨幣策仍然利好債券市場(chǎng)發(fā)展。而隨著(zhù)本輪調整中風(fēng)險估值的釋放，中短債仍有望維持較好態(tài)勢，投資者可積極把握投資機遇。

　　事實(shí)上，中短債基金作為風(fēng)格穩健的短期理財手段，主要投資于中短期債券和流動(dòng)性好的貨幣市場(chǎng)工具，一直被認為是震蕩市場(chǎng)中的金石之策。

　　以中債-綜合財富（1-3年）指數為例，2018年-2024年一季度，該指數實(shí)現年年正收益，且指數歷年波動(dòng)率遠低于滬深300指數，可謂攻守兼備。

　　數據來(lái)源，WIND，截至2024/3/31，指數的短期業(yè)績(jì)不未來(lái)，也不預示未來(lái)指數或相關(guān)基金的表現

　　那么，哪些“收蛋人”適合配置中短債基金呢？

　　中短債基金嚴控風(fēng)險，追求長(cháng)期穩定，是求穩打底的優(yōu)質(zhì)選擇，對于風(fēng)險偏好較低，又不滿(mǎn)足于貨基收益，或希望以穩健收益作為資產(chǎn)配置中的“后勤”的“收蛋人”來(lái)說(shuō)，都是個(gè)不錯的選擇。

　　中短債基中的“實(shí)力派”

　　提到中短債基金，不得不為大家介紹匯添富中短債基金矩陣中的產(chǎn)品之一——匯添富穩豐中短債（A：017659/C：017660）。

　　匯添富穩豐中短債自2023年7月成立，至今累計回報達4.14%，年化回報率3.7%，截至一季報，本基金成立以來(lái)超越業(yè)績(jì)比較基準3.16%。

　�。〝祿�來(lái)源：基金及業(yè)績(jì)比較基準成立以來(lái)收益來(lái)自2024年一季報，數據截止2024/3/31。過(guò)往業(yè)績(jì)不未來(lái)，也不預示未來(lái)指數或相關(guān)基金的表現。匯添富穩豐中短債2023/3/7成立以來(lái)無(wú)完整年度業(yè)績(jì)，截止基金2024年一季報，該基金成立以來(lái)收益和業(yè)績(jì)比較基準分別為（%）3.81/0.65。截至2024/4/18，本基金成立以來(lái)累計收益為4.14%，年化收益率為3.70%，該數據經(jīng)托管行復核。）

　　該產(chǎn)品由胡娜管理，主投AAA信用債，采取自上而下管理久期、精細化投資選券，對個(gè)券信用風(fēng)險零容忍，力爭為投資者實(shí)現資金資產(chǎn)穩健增值。

　　固定收益業(yè)務(wù)是匯添富的之一，經(jīng)過(guò)多年耕耘，匯添富固收業(yè)務(wù)構建了清晰的組織架構，包含純債投資部、養老金投資部、現金管理部、穩健收益部、多元資產(chǎn)部等投資團隊，形成了風(fēng)格清晰、風(fēng)險收益特征鮮明的產(chǎn)品矩陣。

　　除匯添富穩豐中短債外，匯添富旗下同類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)同樣優(yōu)異，值得關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：

　　基金有風(fēng)險，投資需謹慎�；�金的過(guò)往業(yè)績(jì)不預示未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jì)并不構成基金業(yè)績(jì)表現的保證�；�金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證投資于本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較低（R2）級產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為穩健型（C2）及以上的投資者，客戶(hù)-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規則詳見(jiàn)匯添富。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險規則為準。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。胡娜在管其他基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)如下：匯添富純債（LOF）成立于2013/11/06，2019-2023各年度回報/業(yè)績(jì)比較基準漲幅分別為4.70%/1.31%、2.87%/-0.06%、3.87%/2.10%、2.31%/0.51%、2.91%/2.03%，胡娜自2018/7/6開(kāi)始管理；添富鑫永定開(kāi)債A成立于2018/1/25，2019-2023各年度回報/業(yè)績(jì)比較基準漲幅分別為4.71%/1.31%、2.62%/-0.06%、4.16%/2.10%、2.54%/0.51%、3.91%/2.06%，胡娜自2019/8/29開(kāi)始管理；匯添富豐利短債A成立于2019/1/18，2019-2023各年度回報/業(yè)績(jì)比較基準漲幅分別為2.24%/2.98%、1.08%/2.37%、3.53%/3.27%、2.24%/2.48%、2.46%/2.57%，胡娜自2022/5/24開(kāi)始管理；匯添富盛安39個(gè)月定開(kāi)債成立于2019/9/24，2020-2023各年度回報/業(yè)績(jì)比較基準漲幅分別為3.42%/3.75%、3.25%/3.75%、2.90%/3.75%、2.75%/3.75%；匯添富穩合4個(gè)月持有A成立于2023/4/25，2023年度回報/業(yè)績(jì)比較基準漲幅為1.65%/1.54%。數據來(lái)自基金各年年報、2023年4季報，截至2023/12/31�；�金過(guò)往業(yè)績(jì)不預示其未來(lái)表現，管理人其他基金業(yè)績(jì)不預示本基金業(yè)績(jì)未來(lái)表現。