虧錢(qián)的公募基金為何規模能逆襲賺錢(qián)的銀行理財

　　作者：合富永道 楊光

　　公募基金從2022年以來(lái)年年虧損，銀行理財年年賺大幾千億，但是為何銀行理財從2022年以來(lái)規模只增加了1萬(wàn)億，而公募基金卻暴增了5萬(wàn)億。從數據上看老百姓的錢(qián)似乎從銀行理財搬家到了公募基金，到底發(fā)生了什么造成這種業(yè)績(jì)與規模反向而行的詭異現象？

　　長(cháng)期以來(lái)老百姓對銀行有天然的信任感，因此對銀行理財產(chǎn)品和管理人基本是無(wú)差別對待——只看產(chǎn)品業(yè)績(jì)，不看產(chǎn)品投向，也不關(guān)注管理人的投資能力，對銀行理財信息披露也不敏感。隨著(zhù)2022年資管新規實(shí)施，新凈值型銀行理財產(chǎn)品時(shí)代來(lái)臨，傳統保息銀行理財產(chǎn)品已退出舞臺，萬(wàn)億銀行理財真正告別盲選年代。

　　濟安金信基金評價(jià)中心統計數據顯示，2024 年上半年，全國共有178家銀行機構和 31 家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品 1.54 萬(wàn)只，累計募集資金133.68 萬(wàn)億元。全國共有239家銀行機構和 31 家理財公司有存續產(chǎn)品 4.00萬(wàn)只，較年初增加 0.49%；存續規模 28.52 萬(wàn)億元，較年初增加 6.43%。其中，已設立的理財公司共32家，理財公司存續產(chǎn)品只數2.16萬(wàn)只，存續規模 24.33 萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的比例達到 85.29%。

　　截至2024年6月底，我國境內公募基金管理機構共163家（其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機構15家）。累計新發(fā)產(chǎn)品 630只，累計募集資金 0.68 萬(wàn)億元；存續產(chǎn)品 1.2萬(wàn)只，較年初增加 4.41 %；存續規模 31.08 萬(wàn)億元，較年初增加12.62 %。

　　截至2024年6月30日，銀行理財規模 28.52萬(wàn)億元較去年底增長(cháng) 6.43 %；我國公募基金資產(chǎn)凈值合計31.08萬(wàn)億元，較去年底增長(cháng) 12.61 %。2024年上半年公募基金規模增長(cháng)和增速都超過(guò)銀行理財。

　　從理財公司與公募基金存續規模的對比從2022年資管新規實(shí)施以來(lái)數據看，會(huì )發(fā)現銀行理財和理財公司規模與增速被公募基金反超：銀行理財存續規模2022年為27.65萬(wàn)億元，2023年下降到26.8萬(wàn)億元，2024年上半年增長(cháng)至28.52萬(wàn)億元；理財公司存續規模從2022年以來(lái)一直持續增長(cháng)，分別為2022年存續規模22.24萬(wàn)億元，2023年存續規模22.47萬(wàn)億元，2024年上半年存續規模為24.33萬(wàn)億元�？梢�(jiàn)，銀行理財從2022年至2024年上半年增長(cháng)只有8700億元，而理財公司增長(cháng)了2.09萬(wàn)億，商業(yè)銀行理與理財公司財此消彼長(cháng)導致了銀行理財整體存續規模在資管新規以來(lái)整體僅增長(cháng)了8700億元。同期的公募基金則從2022年的26.03萬(wàn)億元至2023年增長(cháng)到27.6萬(wàn)億元，至2024年上半年猛增至31.08萬(wàn)億元，增長(cháng)了5.05萬(wàn)億元。公募及基金從絕對規模到增速都超過(guò)了銀行理財。

　　從募集資金能力看，銀行理財碾壓公募基金，2022年銀行理財募集資金89.62萬(wàn)億，而公募基金募集只有1.5萬(wàn)億；2023年銀行理財募集資金57.08萬(wàn)億元，公募基金募集1.15萬(wàn)元；2023年上半年銀行理財募集資金33.68萬(wàn)元，公募基金募集了6800億元。

　　從上述數據可以看出以下幾點(diǎn)：銀行理財募集資金能力遠遠超過(guò)公募基金幾十倍；無(wú)論公募基金還是銀行理財募集資金能力從2022年以來(lái)都在下滑，這反映投資者對銀行理財和公募基金新發(fā)產(chǎn)品的熱情不斷下滑；如果結合存續規模的情況，銀行理財一邊源源不斷募集新產(chǎn)品，老產(chǎn)品紛紛到期。本質(zhì)上看銀行理財的規模增長(cháng)主要靠新發(fā)推動(dòng)，而存續產(chǎn)品到期后就結束了，此消彼長(cháng)。而公募基金2022年以來(lái)存續規模增長(cháng)中新發(fā)產(chǎn)品的貢獻度很小。那么到底是什么原因導致公募基金2022年以來(lái)規模增長(cháng)了5.05萬(wàn)億呢？

　　據濟安金信基金評價(jià)中心數據顯示，2022年、2023年和2024年上半年以來(lái)公募基金中純債型基金規模數據分別為：2022年5.84萬(wàn)億，2023年7.17萬(wàn)億，2024年上半年7.93萬(wàn)億；貨幣型基金規模為：2022年10.42萬(wàn)億，2023年11.44萬(wàn)億，2024年上年13.19萬(wàn)億�？梢�(jiàn)，公募基金純債型2023年比2022年增長(cháng)了1.33萬(wàn)億元，貨幣型基金增長(cháng)了1.02萬(wàn)億元，2023年這兩類(lèi)基金產(chǎn)品規模增長(cháng)了2.35萬(wàn)億元，增幅分別為22.77%和9.79%；2024年上半年公募基金純債型基金和貨幣基金的增速繼續高速增長(cháng)，純債型基金2024年上半年規模為7.93萬(wàn)億元，比2023年全年增加了7600億元；貨幣型基金2024年上半年比2023年全年規模增長(cháng)了1.75萬(wàn)億元，增長(cháng)15.3%，大幅超越了2023年比2022年的增速。2024年半年來(lái)這兩類(lèi)基金規模增長(cháng)了2.51萬(wàn)億元。不難看出這兩類(lèi)基金從2022年至2024年上半年總計規模增長(cháng)了4.86萬(wàn)億元，占公募基金所有增長(cháng)總量5.05萬(wàn)億的96.24%。

　　如果對比銀行理財與公募基金2022年資管新規實(shí)施以來(lái)的業(yè)績(jì)看，這與兩大資管行業(yè)的規模增速形成了奇怪的現象。

　　濟安金信基金評價(jià)中心統計數據顯示，資管新規實(shí)施以來(lái)，在為投資者創(chuàng )造利潤方面，銀行理財比公募基金要出色的多。銀行理財整體每年實(shí)現正收益，而公募基金2022和2023年則連續虧損兩年：2022年銀行理財為投資者賺取了8800億元，公募基金為投資者虧損 14783.65 億元；2023年銀行理財為投資者賺取了6981億元，公募基金為投資者虧損 4272.92 億元；2024年上半年銀行理財為投資者賺取了3413億元，公募基金為投資者賺取了572.13 億元。

　　賺錢(qián)的銀行理財規模為何被虧損的公募基金超越？這是個(gè)結構性的原因。上文數據顯示公募基金純債型基金和貨幣型基金從2022年至2024年上半年總計規模增長(cháng)了4.86萬(wàn)億元，占公募基金所有增長(cháng)總量5.05萬(wàn)億的96.24%。而這兩類(lèi)產(chǎn)品恰恰是公募基金在2022年權益類(lèi)市場(chǎng)持續低迷背景下為投資者賺錢(qián)的主力。濟安金信基金評價(jià)中心數據顯示，純債型基金在2022年總體盈利1322.43億元，在2023年盈利2217.63億元，在2024年上半年盈利1665.89億元；貨幣基金在2022年盈利2020.17億元，2023年盈利2326.87億元，2024年上半年盈利1233.48億元。

　　公募基金2022年依靠5.84萬(wàn)億純債型基金和10.42萬(wàn)億貨幣基金為投資者賺了3342.6億元，2023年依靠7.17萬(wàn)億純債型基金和11.44萬(wàn)億為投資者賺取了4544.5億元，2024年上半年依靠7.93萬(wàn)億純債型基金和13.19萬(wàn)億貨幣型基金為投資者賺取了2899.37億元。公募基金中的純債型基金與貨幣型基金承擔起了公募基金的賺取能力的重任，實(shí)現了業(yè)績(jì)與規模良性互動(dòng)。

　　如果對比銀行理財和公募基金各類(lèi)產(chǎn)品從2022年以來(lái)收益率同樣印證這一結果。占銀行理財規模最大比例的固定收益類(lèi)產(chǎn)品2022年平均收益為1.41%，2023年為3.28%，2024年上半年為1.78%；相比而言公募基金純債型基金業(yè)績(jì)則要更為出色：2022年平均收益為2.05%，2023年平均收益為3.62%，2024年上半年平均收益為2.3%。受益于債券市場(chǎng)牛市，純債型基金業(yè)績(jì)比銀行理財固收類(lèi)產(chǎn)品更出色，自然獲得了投資者的青睞，規模水漲船高。

　　值得關(guān)注的是在銀行理財現金管理類(lèi)產(chǎn)品與公募基金的貨幣基金的業(yè)績(jì)比較中，2024年上半年銀行理財現金管理類(lèi)產(chǎn)品平均業(yè)績(jì)被公募基金的貨幣基金逆襲。據濟安金信基金評價(jià)中心數據，銀行理財現金管理類(lèi)產(chǎn)品平均業(yè)績(jì)在2022和2023年均力壓貨幣基金平均收益，但在2024年上半年，銀行理財現金管理類(lèi)產(chǎn)品取得了0.87%的平均收益，跑輸了公募基金貨幣基金0.95%的平均收益水平。這也在側面解釋了為何2024年上半年貨幣基金規模暴增1.75萬(wàn)億元增速高達15.3%的原因。

　　那么是銀行理財的固定收益管理水平不敵公募基金嗎？這個(gè)問(wèn)題非常復雜，顯然不能簡(jiǎn)單憑數據就蓋棺定論，在此就不深入討論。

　　此外，理財公司混合類(lèi)和權益類(lèi)理財產(chǎn)品平均收益率均優(yōu)于公募基金，而這兩類(lèi)產(chǎn)品在銀行理財規模占比很小，基本可以忽略。而這兩類(lèi)產(chǎn)品在公募基金占比較高，但2022和2023年都導致了投資者較大虧損，是投資者詬病公募基金的主要原因。