MEMS龍頭歌爾微擬赴港上市，搶占AI+終端發(fā)展新機遇

　　9月13日晚，歌爾股份，擬分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司（以下稱(chēng)“歌爾微”）至香港聯(lián)交所上市。在鼓勵策頻出的背景下，積極加入赴港上市的科技創(chuàng )新型企業(yè)行列，歌爾微搶抓AI +終端性發(fā)展新機遇，鞏固全球行業(yè)領(lǐng)先地位的意圖十分明顯。

　　擬加入赴港上市企業(yè)隊列

　　MEMS龍頭加速全球化資本市場(chǎng)布

　　根據，歌爾股份擬將其控股子公司歌爾微分拆至香港聯(lián)交所主板上市。本次分拆完 成后，歌爾股份股權結構不會(huì )發(fā)生重大變化，且仍將維持對歌爾微的控制權。公開(kāi)資料顯示，歌爾微是一家以MEMS器件及微系統模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售為主的公司，業(yè)務(wù)涵蓋芯片設計、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、封裝測試和系統應用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節。根據 Yole 數據，2020-2022年公司在全球 MEMS 廠(chǎng)商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球 MEMS廠(chǎng)商十強中唯一一家中國企業(yè)。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)份額持續位居全球第一。

　　此外，根據公開(kāi)資料，歌爾微在芯片設計、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、封裝測試等環(huán)節都擁有自主研發(fā)能力和完整自主知識產(chǎn)權體系。截至2023年末已掌握24項技術(shù)，取得授權專(zhuān)利1850項，其中發(fā)明專(zhuān)利64項（含境外發(fā)明專(zhuān)利121項）。其自主研發(fā)的全球首款I(lǐng)PX8防水MEMS聲學(xué)傳感器、防塵MEMS聲學(xué)傳感，以及高性能MEMS聲學(xué)傳感器，都領(lǐng)先于行業(yè)水平。

　　作為國內MEMS龍頭企業(yè)，歌爾微沖擊港股IPO，加速全球化資本市場(chǎng)布，是策鼓勵下的必然選擇。

　　諸多觀(guān)點(diǎn)認為，香港資本市場(chǎng)是對中資企業(yè)最為適合也最為安全的國際資本市場(chǎng)。2018年香港聯(lián)交所上市后，更多新經(jīng)濟公司選擇聯(lián)交所作為其上市地。2021年以來(lái)，國際形勢、經(jīng)貿形勢復雜多變，香港資本市場(chǎng)在堅持維護香港國際金融中心地位的背景下，既能實(shí)現中資企業(yè)接軌國際市場(chǎng)的訴求，又能長(cháng)期中資企業(yè)上市地位穩定、渠道通暢，是當前中資企業(yè)實(shí)現全球化資本市場(chǎng)布的第一選擇。

　　2023年3月，經(jīng)批準，中國的《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理》正式實(shí)施，其中提出支持符合策和條件的企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)規范發(fā)展；2024年4月，中國5項資本市場(chǎng)對港合作，將進(jìn)一步加大和有關(guān)部門(mén)的溝通協(xié)調力度，支持符合條件的內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。4月19日，《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項》，提出支持科技型企業(yè)依法依規境外上市，好境外上市備案管理，更好支持科技型企業(yè)境外上市發(fā)展。等10部門(mén)聯(lián)《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機構投資境內科技型企業(yè)的若策》，提出持續提高境外上市備案管理質(zhì)效，加快備案辦理進(jìn)度。

　　越來(lái)越多的鼓勵策，為境內企業(yè)尤其是科技創(chuàng )新型企業(yè)赴港上市提供了極大便利。在赴港上市各項利好策頻出的大背景下，許多科技創(chuàng )新型企業(yè)紛紛選擇赴香港上市，如出門(mén)問(wèn)問(wèn)、黑芝麻、地平線(xiàn)、第四范式等。有數據顯示，截至2023年12月底， 299家新經(jīng)濟公司登陸聯(lián)交所，合計募資約9，450億港元，占同期IPO募資額比例達到65%；相應地，新經(jīng)濟公司在聯(lián)交所亦扮演更為重要的角色，新經(jīng)濟公司年度IPO募資比例由2018年的49%提升至2023年的72%，其占聯(lián)交所上市公司的總市值比例更是由2018年的2.7%提升至2023年的24%。

　　指出，通過(guò)分拆上市成功登陸香港這一成熟的國際化資本市場(chǎng)平臺，將有利于提高歌爾微的公司治理水平，有利于提升企業(yè)國際市場(chǎng)知名度并助力業(yè)務(wù)拓展，便利歌爾微吸引全球一流人才和進(jìn)行全球化布，同時(shí)也有助于提升歌爾股份和歌爾微的效率和資金實(shí)力。

　　搶占AI時(shí)代發(fā)展新高地

　　“稀缺性”打造新質(zhì)生產(chǎn)力“排頭兵”

　　近年來(lái)，AI大模型技術(shù)快速發(fā)展，新產(chǎn)品、新應用層出不窮。AI與智能硬件產(chǎn)品的融合，有望在未來(lái)幾年中為全球科技和消費電子行業(yè)帶來(lái)新一輪的發(fā)展契機。如智能手機、智能家居設備、可穿戴設備等，不僅增強了產(chǎn)品的功能性，還為用戶(hù)提供了更加個(gè)性化和智能化的體驗。據，“受益于A(yíng)I大模型的賦能，PC及智能手機將開(kāi)啟新一輪創(chuàng )新周期。”根據Canalys的，2024年AI PC出貨量預計將占全球PC總出貨量的19%，2028年預計將占比71%；2024年全球智能手機出貨量中預計16%為AI手機，這一比例到2028年預計將快速提升至54%。

　　在此機遇下，除了提升算力能力，終端傳感能力的增強也至關(guān)重要。聲學(xué)傳感器等傳感技術(shù)的提升，使得設備能夠更加精準地感知聲音等環(huán)境信息，從而實(shí)現更自然的人機交互和更智能的場(chǎng)景適應。這種感知能力的提升，為后端AI處理提供了更豐富、更精確的數據輸入，使得AI系統能夠更好地理解和響應用戶(hù)需求，推動(dòng)了智能硬件產(chǎn)品向更加智能化和個(gè)性化的方向發(fā)展。

　　歌爾微作為AI+終端時(shí)代傳感交互領(lǐng)域的絕對先行者，其全球領(lǐng)先的MEMS傳感交互技術(shù)、器件及系統正是AI+終端升級的環(huán)節。赴港上市有利于歌爾微電子抓住發(fā)展機遇，有效推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)迭代，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

　　公開(kāi)資料顯示，歌爾微業(yè)務(wù)涵蓋芯片設計、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、封裝測試和系統應用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節，通過(guò)垂直整合，為客戶(hù)提供“芯片+器件+模組+系統的一站式產(chǎn)品解決方案。圍繞“器件系統化、系統模組化”的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)理念，從上游芯片、器件到下游微系統模組，構建從方案設計、軟件、算法、封裝測試、裝備到智能制造全方位能力，并通過(guò)為客戶(hù)提供一站式服務(wù)，將芯片設計、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、封裝測試和系統應用等環(huán)節緊密結合，實(shí)現技術(shù)方案突破與創(chuàng )新，縮短新產(chǎn)品研發(fā)周期、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品可靠性。

　　放眼全球，當前，MEMS領(lǐng)域的主要國際參與者博世、意法半導體等紛紛在進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品布，行業(yè)競爭日趨激烈。加速全球化資本市場(chǎng)布，歌爾微可與全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游加深合作，提升全球市場(chǎng)的平臺知名度，吸引優(yōu)質(zhì)國際合作伙伴并拓展海外市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固和提升競爭力。

　　值得注意的是，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創(chuàng )業(yè)板提交了上市申請，加速資本運作進(jìn)程，但至今年5月份又終止了上市計劃。近幾年，中國資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了顯著(zhù)變化，滬深 300 指數自2024年至今下跌超過(guò)30%，創(chuàng )業(yè)板指下調幅度約43%，A股主要的半導體指數如申萬(wàn)半導體下降36%。而中國香港恒生指數自2024年至今上漲約2%。如今轉戰港股上市，或許也充分顯示出歌爾微在港股上市后對未來(lái)發(fā)展的堅定信心和對股東的負責任態(tài)度。

　　歌爾微相關(guān)負責人表示，未來(lái)，歌爾微將把握 AI 驅動(dòng)終端應用市場(chǎng)迎來(lái)的結構性增長(cháng)機會(huì )，積極布消費電子、汽車(chē)電子、智慧工業(yè)、智慧醫療等相關(guān)領(lǐng)域，對不同下游行業(yè)客戶(hù)需求提供定制化服務(wù)；還將進(jìn)一步鞏固MEMS傳感器市場(chǎng)地位，不斷豐富 MEMS 傳感器產(chǎn)品種類(lèi)，繼續加大芯片研發(fā)投入用于高性能芯片開(kāi)發(fā)，持續開(kāi)發(fā)模組類(lèi)產(chǎn)品，強化方案設計及先進(jìn)封測能力，為客戶(hù)提供一站式智能交互解決方案。

　　業(yè)內人士，港股市場(chǎng)缺少較大規模的科技創(chuàng )新型企業(yè)，而歌爾微本身具備高端智能制造+半導體+科技創(chuàng )新等綜合概念，在港股具有稀缺性，未來(lái)在港股上市一定會(huì )大有所為。

　　與歌爾股份各自聚焦主業(yè)

　　赴港上市加速實(shí)現“1+1》2”共贏(yíng)

　　上市公司分拆子公司獨立資本運作，是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段，有利于優(yōu)化業(yè)務(wù)架構、拓寬全球化渠道、完善激勵機制并實(shí)現“1+1》2”的共贏(yíng)，對更好地服務(wù)科技創(chuàng )新和上市公司高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義，已經(jīng)成為全球化中國科技公司包括京東集團、吉利集團、復星控股、金山軟件等普遍選擇。隨著(zhù)境內上市公司分拆管理的實(shí)施，也有一大批新經(jīng)濟公司包括科倫藥業(yè)、科大訊飛等已完成或正在實(shí)施分拆子公司境外上市。

　　歌爾股份分拆歌爾微赴港上市，似乎也是欲在棋中布下一枚用意深遠的棋子。

　　歌爾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，具備行業(yè)領(lǐng)先的精密制造與先進(jìn)制造能力以及從器件到成品的全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力；歌爾微系歌爾股份內唯一從事MEMS傳感交互器件及微系統模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的企業(yè)，聚焦MEMS傳感交互器件、系統及整合垂直產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　回溯，歌爾微自2019年分拆之后，已經(jīng)獨立運作多年，一旦分拆上市，歌爾微將可通過(guò)全球資本運作平臺獨立運營(yíng)，進(jìn)一步優(yōu)化治理結構并減少與歌爾股份之間的關(guān)聯(lián)交易，將助力歌爾股份將更多業(yè)務(wù)資源投入其他業(yè)務(wù)線(xiàn)，進(jìn)一步提升規�；�和產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現歌爾股份與歌爾微的獨立協(xié)同發(fā)展，可共同促進(jìn)歌爾股份整體高質(zhì)量業(yè)務(wù)運營(yíng)。

　　歌爾股份相關(guān)負責人也表示，本次分拆上市后，歌爾股份及歌爾微將在全球AI+終端產(chǎn)業(yè)鏈中各自發(fā)揮重要作用，進(jìn)一步加深與國際優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的長(cháng)期差異化合作，提升客戶(hù)服務(wù)粘性及影響力，共同把握AI+終端時(shí)代的全球機遇，實(shí)現全球化布。

　　分拆歌爾微，并不會(huì )對歌爾股份享受AI紅利帶來(lái)影響。AI人工智能技術(shù)的進(jìn)步，有望為新興智能硬件產(chǎn)品創(chuàng )造更多的軟件應用內容和產(chǎn)品應用場(chǎng)景； AI人工智能技術(shù)在消費電子硬件產(chǎn)品端側的落地，有望為聲學(xué)模組、精密光學(xué)器件等精密零組件產(chǎn)品帶來(lái)更廣闊的市場(chǎng)需求，同時(shí)為智能眼鏡、AR增強現實(shí)等新興智能硬件產(chǎn)品帶來(lái)快速發(fā)展的新機遇。

　　中泰證券研報中指出，AR有望開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品周期。GPT-4o等多模態(tài)AI大模型推出，大幅提升智能交互能力，眼鏡有望在語(yǔ)音對話(huà)、導航、翻譯、直播等場(chǎng)景更快落地，2023年10月上市的音頻眼鏡Ray-Ban Meta截至今年5月初累計已售100多萬(wàn)臺，4月底Meta AI上線(xiàn)進(jìn)一步抬升銷(xiāo)量預期。歌爾前瞻布AR多年，與Meta、高通等緊密合作，覆蓋整機、衍射光波導、光機、聲學(xué)等環(huán)節，深度受益AI+AR帶來(lái)的新產(chǎn)品周期。

　　國金證券也曾研報稱(chēng)，估算Meta Ray-Ban在2024年Q2季度出貨量或達50萬(wàn)臺，年銷(xiāo)量達200萬(wàn)臺。另外，考慮目前AI功能僅限美國和加拿大用戶(hù)使用，若未來(lái)區域、語(yǔ)言推廣至全球，對應銷(xiāo)量或超600萬(wàn)臺。

　　歌爾股份2024年半年報，似乎也印證了眾多積極的市場(chǎng)，股份歸母凈利潤同比業(yè)績(jì)修復效果初顯，公司有望充分受益新品驅動(dòng)紅利。

　　注意到，歌爾微赴港上市，收益不僅僅體現在主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展層面。從人才吸引角度來(lái)看，培育出具有競爭力的業(yè)務(wù)版塊，時(shí)機成熟就支持獨立上市，這意味著(zhù)在歌爾，人才會(huì )擁有著(zhù)更廣闊的發(fā)展空間，歌爾的雇主品牌會(huì )對國際人才更具號召力和影響力。另一方面，得到更多資金支持的歌爾微則會(huì )有更靈活的激勵機制，更有底氣去建立健全全球化人才梯隊儲備，進(jìn)一步促進(jìn)國際人才引進(jìn)。

　　從投資長(cháng)遠利益來(lái)看，全球投資者也會(huì )有更多機會(huì )加深對歌爾微及歌爾股份競爭力、市場(chǎng)發(fā)展前景等積極因素的了解和認知，進(jìn)一步堅定對于歌爾股份整體的長(cháng)期價(jià)值判斷。歌爾微在分拆上市后仍是歌爾股份的控股子公司，隨著(zhù)歌爾微進(jìn)入港股通，國內投資者也有暢通的渠道分享歌爾微的長(cháng)期價(jià)值成長(cháng)，實(shí)現多地資本市場(chǎng)的聯(lián)通和共贏(yíng)。