綜上所述，我們認為盈利情況良好、規模較大、高端產(chǎn)品占比較高的橫店?yáng)|磁將直接受益于高端軟磁材料需求的大幅增長(cháng)，業(yè)績(jì)預期將有較大提升。
5、永磁行業(yè)變數較大，稀土永磁行業(yè)或將重組
5.1、鐵氧體永磁行業(yè)現狀
我國現有鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)200余家，其中年生產(chǎn)能力在1000噸以下的企業(yè)占75%，10000噸以上的企業(yè)僅有幾家，約占3%，從全國范圍看，擴建和新建的趨勢還在延續。行業(yè)集中度很高，僅橫店?yáng)|磁一家鐵氧體永磁產(chǎn)量即到達5.89萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的8.16%。但由于我國大多數鐵氧體永磁企業(yè)生產(chǎn)和測試手段落后、對技術(shù)創(chuàng )新重視度不高，故生產(chǎn)產(chǎn)品檔次普遍較低，缺乏市場(chǎng)競爭力。
由于國內鐵氧體永磁企業(yè)技術(shù)水平低、產(chǎn)品差異性小，因而除少數龍頭企業(yè)外，議價(jià)均能力較差。鐵氧體永磁材料的價(jià)格優(yōu)勢，使得其在多數中低端應用領(lǐng)域替代品威脅較��；但隨著(zhù)電子產(chǎn)品向低耗能、小型化方向發(fā)展，釹鐵硼等永磁材料在某些領(lǐng)域將對鐵氧體帶來(lái)一定的威脅。
在行業(yè)內部規模較大的企業(yè)中，由于各自的銷(xiāo)售渠道不同，彼此的競爭并不激烈且通常以合作居多，競爭主要來(lái)自一些新加入的小規模生產(chǎn)廠(chǎng)商；另外國內市場(chǎng)增長(cháng)速度較快，也促使廠(chǎng)商更注重擴產(chǎn)的收獲，同業(yè)競爭強度較弱。
5.2、釹鐵硼永磁行業(yè)現狀
目前國內生產(chǎn)釹鐵硼磁體企業(yè)有220家左右，生產(chǎn)規模千噸以上的企業(yè)有中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、正海磁材、太原剛玉等幾家，生產(chǎn)規模上百?lài)嵉钠髽I(yè)也僅有20 多家。一些占有上游礦產(chǎn)的大型企業(yè)開(kāi)始涉足釹鐵硼磁體行業(yè)，比如稀土巨頭包鋼稀土以及鎢業(yè)龍頭廈門(mén)鎢業(yè)，兩者的總產(chǎn)能將達到18000噸和3000噸。目前我國燒結釹鐵硼磁體年產(chǎn)量將達到7萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的75%；粘結釹鐵硼磁體產(chǎn)量達到1 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的50%；年產(chǎn)值將達260 億元，前6家公司產(chǎn)能占比達到25%，行業(yè)集中度很高。在所有220家企業(yè)中獲得國際專(zhuān)利授權的企業(yè)只有5家，專(zhuān)利限制已成為制約釹鐵硼行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。由于粘結釹鐵硼重要原料MQ磁粉的專(zhuān)利保護和高壟斷價(jià)位，導致粘結釹鐵硼磁體下游應用受限、市場(chǎng)容量不高。
釹鐵硼永磁企業(yè)產(chǎn)能表
公司名稱(chēng) 現有產(chǎn)能在建或擬建 總產(chǎn)能 備注
(噸) 產(chǎn)能(噸) (噸)
中科三環(huán) 12000 6000 18000 現有燒結產(chǎn)能1萬(wàn)噸左右，粘結產(chǎn)能1500噸左右
寧波韻升 4800 1000 5800 現有燒結產(chǎn)能4500噸左右，粘結產(chǎn)能300噸左右
太原剛玉 4440 4440 1440噸釹鐵硼項目已生產(chǎn)
包鋼稀土 6000 12000 18000 現產(chǎn)能含09年收購的北京三吉利3000噸
正海磁材 3300 2000 5300 均為燒結釹鐵硼
安泰科技 1300 1000 2300 現有燒結產(chǎn)能1000噸左右，粘結產(chǎn)能300噸左右
廈門(mén)鎢業(yè) 0 3000 3000 在建
銀河磁體 190 800 990 均為粘結釹鐵硼，2013年全部建成
5.3、鐵氧體永磁低端替代，釹鐵硼永磁行業(yè)或將重組
受益于汽車(chē)、消費電子以及節能設備未來(lái)幾年的高速發(fā)展，永磁材料產(chǎn)業(yè)復合增速預計將保持在15%左右，并且將向小型化、高性能和低能耗的方向發(fā)展，高端鐵氧體永磁和高性能釹鐵硼材料的市場(chǎng)空間巨大，中低端材料的市場(chǎng)空間將進(jìn)一步縮小。
稀土永磁釹鐵硼材料中原材料的成本占比已提高至80%，其中稀土合金占產(chǎn)品成本的72.28%、純鐵占2.11%。將稀土資源提升至戰略?xún)滟Y源，控制稀土資源供給，并推出稀土“國22條”加速稀土資源整合，使得稀土價(jià)格延續了2010年初以來(lái)的上行趨勢且增速在2011年有所加快。2011年初至今，主要稀土氧化物價(jià)格漲幅超過(guò)300%。國家對稀土行業(yè)的整合，使得釹鐵硼磁體生產(chǎn)商對原料的議價(jià)能力進(jìn)一步減弱；而中高端釹鐵硼材料在節能電機、VCM以及環(huán)保領(lǐng)域屬于必要性材料且訂單充足，使高端釹鐵硼企業(yè)具有相對較強的成本轉嫁能力，可以在一定程度上忍耐原材料價(jià)格上漲。
另一方面，由于2011年鐵礦石價(jià)格上行動(dòng)力不足，鐵氧體永磁材料價(jià)格上漲空間較小。在普通電機、消費類(lèi)電子和音響等中低端領(lǐng)域，釹鐵硼永磁材料的價(jià)格彈性較高，兩種材料價(jià)差增大將推動(dòng)鐵氧體永磁材料進(jìn)行低端應用領(lǐng)域替代，進(jìn)一步壓縮釹鐵硼企業(yè)在低端領(lǐng)域的生存空間；而在VCM、節能電機和新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域，高端釹鐵硼材料的價(jià)格彈性較低，鐵氧體永磁的替代作用難以顯現。
最后，隨著(zhù)2014年以后MQ磁粉四方晶體結構的專(zhuān)利到期，由專(zhuān)利保護和高壟斷價(jià)位而導致的粘結釹鐵硼磁體下游應用受限將解除，粘結釹鐵硼市場(chǎng)容量或將迅速擴張；而釹鐵硼基本成分專(zhuān)利于2014年在全球范圍內到期，將有助于我國釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)全面進(jìn)軍國際市場(chǎng)，并憑借原材料獲取成本和技術(shù)等優(yōu)勢，在競爭中將占據優(yōu)勢地位。
在這樣的行業(yè)背景下，短期內，鐵氧體永磁龍頭企業(yè)或將因產(chǎn)品替代受益；而中長(cháng)期內，中高端產(chǎn)品占比較高、國際競爭力強、規模較大的釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)將在行業(yè)整合中占據有利地位，并通過(guò)向國際市場(chǎng)擴張，帶來(lái)業(yè)績(jì)的持續快速增長(cháng)；另一方面，上游稀土資源巨頭也將在行業(yè)整合的過(guò)程中向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴張，進(jìn)入稀土永磁行業(yè)，并依靠其資源優(yōu)勢，在行業(yè)整合中占有一席之地。
5.4、相關(guān)上市公司比較分析
5.4.1、鐵氧體永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國內鐵氧體永磁材料相關(guān)上市企業(yè)主要有橫店?yáng)|磁、北礦磁材、中鋼天源等，其中橫店?yáng)|磁為鐵氧體永磁材料龍頭，鐵氧體永磁材料產(chǎn)能和技術(shù)水平均在行業(yè)內部遙遙領(lǐng)先。
鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介
名稱(chēng) 公司所在地 實(shí)際控制人 供貨范圍 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)
(億元) (億元)
橫店?yáng)|磁 浙江省東陽(yáng)市 橫店集團 國內(70%)， 37.6 27.5 單晶硅電池片(32%)， 國外(30%) 永磁鐵氧體(29%)，
軟磁鐵氧體(31%)
北礦磁材北京市 北京礦冶研究院 國內(87%)， 4.3 3.2 鋅制品(36%)，永磁鐵氧體(53%)，
國外(13%) 永磁磁器件(4%)，
中鋼天源 安徽省馬鞍山 中國中鋼 國內(90%)， 4.4 2.5 四氧化三錳(40%)，永磁器件(24%)
國外(10%)
以上相關(guān)公司中，永磁材料的收入占比僅北礦磁材超過(guò)50%，另兩家公司均為30%左右，且主要供貨范圍在國內，其中橫店?yáng)|磁主要經(jīng)營(yíng)鐵氧體材料的生產(chǎn)，中鋼天源偏重于下游永磁器件的生產(chǎn)，北礦磁材在生產(chǎn)鐵氧體永磁材料的同時(shí)也在向下游永磁器件方向延伸。
國內多數企業(yè)以TDK產(chǎn)品為標準進(jìn)行模仿，但僅東磁集團的DM4350和DM4545技術(shù)性較高，可與TDK公司FB9N材料媲美。橫店?yáng)|磁作為行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先者，06年以來(lái)毛利率一直處于30%以上的高位，遠遠高于其他公司；但由于其他鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)革新技術(shù)、調整產(chǎn)品結構，公司鐵氧體永磁業(yè)務(wù)毛利率呈緩慢下降的趨勢，絕對領(lǐng)先的優(yōu)勢地位在減弱；北礦磁材的鐵氧體永磁業(yè)務(wù)毛利率極低，且波動(dòng)性較大，雖通過(guò)將高端產(chǎn)品比例提高到60%，使毛利率大幅提升，但由于產(chǎn)品缺少核心競爭力，毛利率水平仍落后于橫店?yáng)|磁，毛利率上行的空間有限。
5.4.2、釹鐵硼永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國內主營(yíng)釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)的上市企業(yè)較多，主要有中科三環(huán)、寧波韻升、太原剛玉、正海磁材、安泰科技、銀河磁體等，其中中科三環(huán)為釹鐵硼材料龍頭，釹鐵硼材料產(chǎn)能在行業(yè)內部領(lǐng)先，寧波韻升、太原剛玉緊隨其后；正海磁材以新興產(chǎn)業(yè)應用為主要突破口，銀河磁體則在粘結釹鐵硼的生產(chǎn)上占據領(lǐng)先地位。
(釹鐵硼永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介)
(鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司相關(guān)經(jīng)營(yíng)數據比較)
中環(huán)三科、正海磁材、銀河磁體三家公司釹鐵硼業(yè)務(wù)均超過(guò)90%，寧波韻升和太原剛玉占比超過(guò)70%，安泰科技和包鋼稀土為15%左右；中環(huán)三科、寧波韻升、銀河磁體外銷(xiāo)占比均較高，而太原剛玉和正海磁材則以?xún)蠕N(xiāo)為主，內銷(xiāo)比例超過(guò)90%。從經(jīng)營(yíng)數據角度，幾家公司各有不同的優(yōu)勢，這與幾家公司產(chǎn)品的應用領(lǐng)域差異有關(guān)：中科三環(huán)釹鐵硼材料產(chǎn)能領(lǐng)先，產(chǎn)品應用領(lǐng)域較廣且較為分散；寧波韻升釹鐵硼材料側重于VCM領(lǐng)域，并向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，形成“磁電機一體化”業(yè)務(wù)模式；太原剛玉產(chǎn)品偏重于中低端領(lǐng)域，同時(shí)經(jīng)營(yíng)超硬度材料業(yè)務(wù)；正海磁材產(chǎn)品主要集中在新興領(lǐng)域，在新興領(lǐng)域的應用超過(guò)50%；銀河磁體的產(chǎn)品主要應用于光盤(pán)、硬盤(pán)驅動(dòng)器領(lǐng)域。
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（南方財富網(wǎng)個(gè)股頻道）（責任編輯：張曉軒）