12.28鋁期貨行情：弱現實(shí)宏觀(guān)強預期狀態(tài)下 鋁價(jià)短期將維持震蕩

　　滬銅：昨日夜盤(pán)滬銅震蕩走高。

　　宏觀(guān)層面，日本央行修改收益率曲線(xiàn)控制，允許 10 年期國債收益率浮動(dòng)區間擴大25個(gè)基點(diǎn)，日元兌美元大幅上漲，美元指數下跌。

　　國內方面，中國11月經(jīng)濟數據表現弱于預期�；�本面，進(jìn)口銅精礦供給寬松，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產(chǎn)能增加，產(chǎn)量同比延續增長(cháng)，供給逐漸改善。需求方面，銅市消費逐步進(jìn)入淡季，冷冬的到來(lái)也導致開(kāi)工受到影響，而且因今年春節較早，傳統電網(wǎng)已經(jīng)多數于11 月交付完成，新增訂單比較低迷。庫存方面，截至12 月26 日，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比上周五增加 0.35 萬(wàn)噸至7.97 萬(wàn)噸，總庫存較去年同期的 8.60 萬(wàn)噸低 0.63 萬(wàn)噸，已經(jīng)連續2 周低于去年同期。

　　綜合來(lái)看，短期宏觀(guān)數據多事偏空，基本面供應預計逐步有增量?jì)冬F，需求逐步步入淡季，現貨支撐或持續走弱。短期銅價(jià)將偏弱震蕩行情。

　　滬鋁：昨日夜盤(pán)滬鋁偏強震蕩。

　　中國11 月經(jīng)濟數據表現弱于預期�；�本面，據 ALD 統計，截止12 月中國內電解鋁全行業(yè)運行產(chǎn)能降至 4052.8 萬(wàn)噸，較月初下降15 萬(wàn)噸左右，主要因為貴州省限電減產(chǎn)。在年內僅剩的一周時(shí)間內，預計國內電解鋁運行產(chǎn)能仍有少量回升的趨勢。需求端，根據海關(guān)總署數據，2022年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為 45.56 萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.94%，同比減少 10.55%。庫存方面，2022 年 12 月26 日，SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存 48.4 萬(wàn)噸，較上周四庫存增加0.9 萬(wàn)噸，較11 月底庫存下降 3.2 萬(wàn)噸，較去年同期庫存下降35.6 萬(wàn)噸。

　　滬鋅：昨日夜盤(pán)滬鋅大幅走高。

　　歐洲進(jìn)口LNG接近紀錄高位，氣溫回升，1 月暖冬幾率增加，歐洲天然氣繼續盤(pán)中下跌，跌穿 100 歐元，盤(pán)中跌 9%創(chuàng )半年新低�；�本面，國內原料充沛及利潤高企下，為 12 月及明年 1 月煉廠(chǎng)提產(chǎn)創(chuàng )造較好的條件，供應增加預期延續。需求端，上周 Mysteel 樣本鍍鋅廠(chǎng)產(chǎn)量高位持穩，鋅錠社庫低位持穩。庫存方面，截至 12 月26 日，SMM七地鋅錠庫存總量為 5.01 萬(wàn)噸，較 12 月 19 日減少0.59 萬(wàn)噸，較12月23日增加 0.57 萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，短期供應預期增量仍然未有效兌現為庫存。不過(guò)中長(cháng)期來(lái)看鋅錠供需將逐漸走向寬松，鋅價(jià)格中樞偏向于下移。