明汯投資裘慧明：多策略組合有助于提升產(chǎn)品收益風(fēng)險比

　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主哈里·馬科維茨曾表示，“分散化是資本市場(chǎng)唯一的免費午餐。”金融市場(chǎng)本身的隨機性和不穩定性以及投資者的非理性行為決定了一套投資策略不會(huì )永久生效。動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境之下，資產(chǎn)配置策略向著(zhù)更為穩健的方向發(fā)展，不少投資者認為多策略投資體系帶來(lái)的多層次視野或許有助于觀(guān)察市場(chǎng)風(fēng)險和資金流動(dòng)方向。

　　以股指期貨為代表的工具是量化基金降低風(fēng)險的重要手段。一般而言，國內多策略組合可采用的對沖工具十分有限，分散化是多策略組合更為重要的風(fēng)險管理手段，也是多策略組合的優(yōu)勢所在。多策略產(chǎn)品同時(shí)用兩種以上的策略構建投資組合，通過(guò)降低組合內部策略之間的相關(guān)性來(lái)分散風(fēng)險。

　　多策略組合一方面要幫助投資者找到并挖掘出更多元的收益來(lái)源，另一方面要在投資者認可的波動(dòng)范圍內盡量實(shí)現穩健的收益目標。相比單一策略而言，多策略組合能根據市場(chǎng)環(huán)境的變化靈活調整策略比例，在震蕩行情下更具多元化和分散化的優(yōu)勢。根據私募排排網(wǎng)的數據，2024年前5個(gè)月，多資產(chǎn)策略產(chǎn)品共發(fā)行414只，備案數量?jì)H次于股票策略產(chǎn)品。近三年多資產(chǎn)策略產(chǎn)品的平均收益率為39.50%，平均動(dòng)態(tài)回撤率分別為20.66%。

　　明汯投資總經(jīng)理裘慧明曾指出，目前量化市場(chǎng)中性產(chǎn)品本身仍具有配置價(jià)值，但是在股票端超額收益逐漸衰減，部分投資者對基差趨勢缺乏專(zhuān)業(yè)分析能力、對市場(chǎng)中性產(chǎn)品投資時(shí)機難以把握的情況下，對于風(fēng)險偏好較低、對回撤較為敏感的投資者來(lái)說(shuō)，選擇合適的多策略產(chǎn)品是不錯的解決方案。

　　他提到，一般而言，“多策略組合”的底層策略有著(zhù)各自獨立的Pure α，通常以量化對沖為打底策略，在此基礎上增加多個(gè)相關(guān)性較低的進(jìn)攻型策略，依照目標波動(dòng)率通盤(pán)考慮各子策略的風(fēng)險預算、相關(guān)性、倉位占比，通過(guò)科學(xué)構建收益來(lái)源多元及分散的策略組合，則有助于提升產(chǎn)品收益風(fēng)險比和客戶(hù)持有體驗。

　　裘慧明是美國賓夕法尼亞大學(xué)物理學(xué)博士，投資經(jīng)驗超過(guò)20年。其于2014年創(chuàng )立的明汯投資借助強大的數據挖掘、統計分析和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，構建了覆蓋全周期、多品種、多策略的資產(chǎn)管理平臺。2017年4月，明汯投資首獲金牛獎——第八屆私募金牛獎多策略類(lèi)“2016年度金牛私募管理公司”，此后又數度斬獲金牛獎。