2.21鋁期貨行情：宏觀(guān)層面壓制整體工業(yè)品價(jià)格 滬鋁仍維持震蕩觀(guān)點(diǎn)

　　【鋁】

　　【市場(chǎng)情況】：本周影響滬鋁價(jià)格主要因素和需關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)：

　　1、宏觀(guān)層面：因較好的經(jīng)濟數據，海外加息走強的邊際預期抬升，國內處于驗證“經(jīng)濟強復蘇”的兌現期，從貸款和社融數據判斷，預期邊際增量不及預期概率較大。宏觀(guān)層面壓制整體工業(yè)品價(jià)格。

　　2、供給端：除文山某鋁廠(chǎng)外，其余整體再壓產(chǎn)比例不低于20%，理論折算影響電解鋁產(chǎn)能約81萬(wàn)噸。

　　3、本周鋁加工廠(chǎng)龍頭企業(yè)下游開(kāi)工率回升至61.5%，環(huán)比增加1.7%個(gè)百分點(diǎn)。下游復工有序，企業(yè)需求逐漸增加。

　　4、截止2月19日，電解鋁加權平均成本(山東)估算為15560元/噸，成本的下滑來(lái)自于陽(yáng)極和煤炭?jì)r(jià)格的持續走低，關(guān)注后期因供給增量確定后的煤炭?jì)r(jià)格走勢。

　　5、截止2月16日，電解鋁社會(huì )庫存為121.2萬(wàn)噸(鋼聯(lián))，社會(huì )庫存累庫超過(guò)去年同期。但本周四累庫環(huán)比出現下滑，關(guān)注后續累庫速率，去判斷累庫峰值的來(lái)臨。當前滬鋁價(jià)格仍處于震蕩區間。

　　基本面上，需求逐漸恢復是可觀(guān)察事件，截止周五累庫和成本下滑都暫且“告一段落”，綜合來(lái)看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，但相比于前兩周基本面開(kāi)始小幅邊際走多。

　　宏觀(guān)面上，海外加息和國內經(jīng)濟復蘇的兌現是當前市場(chǎng)博弈熱點(diǎn)，但從“信貸強、社融弱”的當下，對階段性強復蘇的邏輯持偏悲觀(guān)的看法，因此仍維持震蕩的觀(guān)點(diǎn)判斷，預期區間仍維持在18000-19000元/噸。

　　【銅】

　　【市場(chǎng)情況】：市場(chǎng)主流報價(jià)始報于貼60——貼40元/噸，日內持續走低至貼水百元附近，較上一交易日下降25元/噸。

　　目前進(jìn)口窗口虧損800——900元/噸，短期進(jìn)口貨源補充有限，但短期下游消費回升仍是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，因此預計現貨貼水下調空間有限。

　　17日當周?chē)鴥戎饕�精銅桿企業(yè)開(kāi)工率61.85%，環(huán)比下降0.66%，部分企業(yè)成品庫存居高。

　　全國主流地區庫存實(shí)現連續8周累庫，但上周環(huán)比僅增加0.07萬(wàn)噸至30.66萬(wàn)噸，主要原因可能在于近期銅礦的供應擾動(dòng)持續加深。

　　目前巴拿馬和第一量子的談判仍未達成最終協(xié)議，秘魯的抗議活動(dòng)或將威脅銅礦供應，LasBambas和Antapaccay受到的影響最大。

　　在終端消費不明朗的情況下，預計滬銅將延續累庫。