1.11鋁期貨行情：利潤空間再次打開(kāi) 滬鋁期價(jià)向上空間較小

　　【鋁】

　　昨日滬鋁連續多日反彈，修復行情延續。

　　1、供給端：西南地區限電影響繼續擴大，其中貴州省受采暖季用電持續高位影響，當地電解鋁廠(chǎng)將迎來(lái)第三輪停槽減負荷，國內電解鋁運行產(chǎn)能繼續降低，使得一季度西南地區供應壓力下降。

　　2、本周鋁加工廠(chǎng)商下游開(kāi)工率下滑至62.8%，持續下滑趨勢未改。根據調研鋁棒及下游型材的廠(chǎng)商可以看出，下游生產(chǎn)企業(yè)恰逢淡季，開(kāi)工需求進(jìn)一步走低，臨近過(guò)年較多企業(yè)備貨態(tài)度都不太積極。

　　3、截止1月10日全國電解鋁加權平均成本估算為16020元/噸，主要原因是煤炭?jì)r(jià)格的走低，成本下探，利潤回升或將給價(jià)格下探打開(kāi)空間，也是此輪價(jià)格下跌的主要原因。

　　4、截止1月10日，電解鋁社會(huì )庫存為62.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.3萬(wàn)噸，累庫現象已持續二周半，后續累庫速率若維持現狀，對市場(chǎng)價(jià)格造成進(jìn)一步承壓。

　　5、市場(chǎng)結束了維持一年半左右的貼水結構，滬鋁出現升水，對提供點(diǎn)價(jià)服務(wù)企業(yè)形成利好。

　　綜上，在庫存累庫加快、供給小幅下降、成本下探、需求持續走低的背景下，市場(chǎng)逐步承壓。當前市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)過(guò)連續幾日的修復，利潤空間再次打開(kāi)，向上空間較小。

　　【銅】

　　國內主要銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率環(huán)比下降3.9%，下游線(xiàn)纜企業(yè)陸續開(kāi)啟動(dòng)節前收尾準備，漆包線(xiàn)端口節前備貨量也并不多。

　　銅桿企業(yè)放假時(shí)間比往年要早，預計開(kāi)工率將持續下滑。

　　截至1月6日，全國主流地區銅庫存環(huán)比增加1.95萬(wàn)噸，較去年同期增加3.38萬(wàn)噸。

　　據SMM了解，本周?chē)�產(chǎn)到貨量預計增加，周度庫存可能會(huì )繼續增加。

　　持貨商雖下調升水出貨，但幅度相對有限，主流平水銅低至貼0元/噸左右有所成交，隨著(zhù)下游企業(yè)逐漸放假，升貼水或將呈現較為快速的回落。

　　主力合約期權波動(dòng)率較低，總體圍繞18%附近波動(dòng)。

　　宏觀(guān)層面，美國勞動(dòng)力供給缺口仍然存在，12月平均時(shí)薪上漲幅度雖不及預期，但要確認薪資壓力放緩還需要配合12月ECI數據驗證。

　　國內多省市下調房貸首付比例，短期市場(chǎng)多頭情緒或回歸，但也許考慮到終端需求疲軟或限制盤(pán)面上漲幅度。