國投泰康信托：知識產(chǎn)權證券化服務(wù)科技創(chuàng )新現狀及實(shí)踐（上）

　　編者按：知識產(chǎn)權證券化，是指以知識產(chǎn)權未來(lái)預期收益為支撐，通過(guò)風(fēng)險隔離、信用增進(jìn)、信用評級等方式對債券產(chǎn)品進(jìn)行設計，再由證券機構在資本市場(chǎng)上出售以實(shí)現融資的過(guò)程。通過(guò)該方式，科創(chuàng )企業(yè)能夠盤(pán)活知識產(chǎn)權無(wú)形資產(chǎn)，拓寬多元融資渠道，紓緩融資難、融資貴的問(wèn)題。

　　近年來(lái)，國投泰康信托積極參與發(fā)行多種類(lèi)型的科創(chuàng )企業(yè)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，助力科技創(chuàng )新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文為公司相關(guān)業(yè)務(wù)團隊研報，以期分享交流。

　　一、知識產(chǎn)權證券化簡(jiǎn)介

　　知識產(chǎn)權證券化，是以知識產(chǎn)權（專(zhuān)利、商標、著(zhù)作權等）所產(chǎn)生的收益構建的貸款債權、融資租賃債權、使用費債權、應付賬款債權以及其衍生權益為基礎資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的現金流作為償付來(lái)源，借助于外部增信（如有），并在此基礎上發(fā)行結構化金融產(chǎn)品進(jìn)行融資的一種行為。

　　知識產(chǎn)權證券化最早出現在美國，且初期主要以版權為基礎資產(chǎn)。1997年，美國以英國歌手大衛·鮑伊音樂(lè )版權的未來(lái)收益為基礎資產(chǎn)進(jìn)行了知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券首次實(shí)踐，標志著(zhù)知識產(chǎn)權與金融結合的第一步。此后，日本、歐洲也相繼開(kāi)展知識產(chǎn)權證券化的探索，基礎資產(chǎn)范圍也逐漸從版權擴展至專(zhuān)利權、商標權等。

　　我國知識產(chǎn)權證券化的起步較晚。為了強化資本市場(chǎng)對技術(shù)創(chuàng )新的支持并不斷引導及推動(dòng)知識產(chǎn)權證券化業(yè)務(wù)發(fā)展與落地，我國自2015年以來(lái)陸續出臺系列政策，整理如下：

　　二、推進(jìn)知識產(chǎn)權證券化的意義

　　1、踐行科技強國戰略、金融賦能?chē)�家科技發(fā)展

　　中央金融工作會(huì )議提出，金融要為經(jīng)濟發(fā)展提出高質(zhì)量服務(wù)，明確做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化作為科創(chuàng )企業(yè)融資的創(chuàng )新模式，系貫徹落實(shí)國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略和知識產(chǎn)權強國戰略的重要舉措。

　　頂層設計層面，2015年，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化體制機制改革加快實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略的若干意見(jiàn)》，首次提出“探索開(kāi)展知識產(chǎn)權證券化業(yè)務(wù)”。同年，國家知識產(chǎn)權局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)知識產(chǎn)權金融服務(wù)工作的意見(jiàn)》，全方位鼓勵并支持知識產(chǎn)權融資，鼓勵金融機構開(kāi)展知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化，作為金融服務(wù)科技創(chuàng )新的重要探索，有效嫁接資本市場(chǎng)和金融科技，賦能?chē)�家科�?chuàng )實(shí)力提升。

　　2、“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”，有效盤(pán)活知識產(chǎn)權的流動(dòng)性，促進(jìn)知識產(chǎn)權商業(yè)化

　　根據知識產(chǎn)權局統計，截至2024年4月底，全國（不含港澳臺地區）發(fā)行專(zhuān)利有效量為1，973.50萬(wàn)件，其中發(fā)明專(zhuān)利有效量436.15萬(wàn)件，實(shí)用新型專(zhuān)利有銷(xiāo)量1，220.39萬(wàn)件，外觀(guān)設計有效量316.96萬(wàn)件，平均每萬(wàn)人擁有136.72件專(zhuān)利。然而，囿于知識產(chǎn)權作為一種無(wú)形資產(chǎn)且其估值不確定、處置難度大，若直接通過(guò)知識產(chǎn)權質(zhì)押向傳統金融機構進(jìn)行融資難度較大，知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化在此背景下“應運而生”，較好解決了這一融資痛點(diǎn)，可有效地盤(pán)活知產(chǎn)資產(chǎn)，激活其融資屬性。

　　3、拓寬中小科創(chuàng )企業(yè)融資渠道，降低債務(wù)人融資成本

　　從常規融資角度而言，相較于資產(chǎn)雄厚、歷史交易記錄較多，自身主體信用評級較高的大型企業(yè)而言，小微企業(yè)特別是輕資產(chǎn)運營(yíng)企業(yè)囿于自身信用資質(zhì)較低且資產(chǎn)實(shí)力不夠等原因，經(jīng)常面臨融資不足、融資成本高阻礙自身發(fā)展的困境。而有效盤(pán)活其自身知產(chǎn)資產(chǎn)，助力其進(jìn)一步拓寬融資渠道可以有效的解決這一難題。與此同時(shí)，由于一單知識產(chǎn)權證券化業(yè)務(wù)往往是多個(gè)中小型企業(yè)的“融資池子”，不僅能分散底層資產(chǎn)信用風(fēng)險，還可以更大效能地“造福”多個(gè)中小型企業(yè)。同時(shí)，通過(guò)對接公開(kāi)市場(chǎng)資金、財政補貼或獎勵以及引入第三方增信等方式，有效降低小微企業(yè)的融資成本。從我司參與的5單杭州未來(lái)科技城知識產(chǎn)權證券化項目來(lái)看，通過(guò)知識產(chǎn)權證券化補貼后，民營(yíng)科創(chuàng )企業(yè)融資成本不超過(guò)1.3%，天津市首單民營(yíng)知識產(chǎn)權科創(chuàng )票據融資成本不超過(guò)年化1.6% 。

　　另一方面，相較于股權融資方式，知識產(chǎn)權證券化融資避免了融資人可能面臨的股權稀釋?zhuān)�在解決中小型企業(yè)融資困難的同時(shí)也保證了其經(jīng)營(yíng)話(huà)語(yǔ)權和自主權。

　　4、增強區域競爭力、激發(fā)區域創(chuàng )新能力

　　從宣傳意義而言，知識產(chǎn)權證券化可以吸引更多的投資者關(guān)注投資于區域內知識產(chǎn)權密集型企業(yè)，有助于形成以知識產(chǎn)權為核心的區域經(jīng)濟特色，同時(shí)提升區域的知名度和吸引力、增強區域經(jīng)濟的競爭力。與此同時(shí)，也會(huì )進(jìn)一步激發(fā)區域內企業(yè)對于知識產(chǎn)權和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的重視，鼓勵更多的創(chuàng )新和研發(fā)活動(dòng)，形成良好的創(chuàng )新氛圍。