健合集團中報：財務(wù)穩健，現金流改善與財務(wù)結構持續優(yōu)化

　　在2024年中報發(fā)布之際，健合集團（H&H國際控股，01112.HK）憑借其出色的財務(wù)表現，向市場(chǎng)展現了公司在復雜環(huán)境下的強大韌性。面對上半年消費下行的宏觀(guān)環(huán)境壓力，健合集團在財務(wù)穩健性方面取得了顯著(zhù)增強，上半年末，健合集團的核心財務(wù)指標“經(jīng)營(yíng)現金流凈額”大幅增長(cháng)至10.53億元，較去年同期的2207萬(wàn)元顯著(zhù)修復，顯示出公司強勁的現金流轉化能力。同時(shí)公司存貨去化延續良好勢頭，存貨周轉天數降至146天，進(jìn)一步夯實(shí)了財務(wù)的穩健性。

　　現金流大幅修復

　　隨著(zhù)健合集團進(jìn)一步推進(jìn)全家庭高端營(yíng)養健康的戰略，形成嬰幼兒營(yíng)養護理（BNC）、成人營(yíng)養護理（ANC）、寵物營(yíng)養護理（PNC）三大板塊的業(yè)務(wù)格局。健合集團并不能再簡(jiǎn)單地以“奶粉龍頭”進(jìn)行理解，主營(yíng)業(yè)務(wù)結構獲得進(jìn)一步優(yōu)化。

　　而在此份中報的財務(wù)報表中，最值得關(guān)注的無(wú)疑是經(jīng)營(yíng)現金流的改善。中報顯示，截至2024年上半年末，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額為10.53億元，較去年同期2，207萬(wàn)元實(shí)現大幅增加。

　　經(jīng)營(yíng)現金流凈額的改善，至少向外界釋放出兩大積極信號。

　　首先，由于經(jīng)營(yíng)現金流凈額的修復，健合集團在上半年末的在手現金及現金等價(jià)物由去年末的13.64億元回升至23.79億元，增強了市場(chǎng)對公司財務(wù)穩健的信心。

　　其次，根據報表，上半年經(jīng)營(yíng)現金流凈額獲得大幅修復的主要項目為存貨的大幅減少。截至上半年末，公司存貨為18.79億元，較去年末的23.75億元減少將近5億元，降幅20%。

　　事實(shí)上，去年公司為支持成人營(yíng)養護理業(yè)務(wù)強勁銷(xiāo)售、嬰幼兒營(yíng)養護理業(yè)務(wù)應對新國標的推出，以及寵物營(yíng)養護理業(yè)務(wù)供應鏈重組等原因，建立了較高的安全庫存。

　　伴隨今年上半年各項產(chǎn)品需求強勁、供應鏈進(jìn)一步優(yōu)化，健合集團的存貨亦迅速去化。根據公司中報披露，今年上半年末，公司的整體存貨周轉天數由去年同期的174天減少至146天，并且已經(jīng)低于2022年上半年末的水平（159天）。

　　其中，成人營(yíng)養護理業(yè)務(wù)的存貨周轉天數由157天降至134天，嬰幼兒營(yíng)養護理業(yè)務(wù)的存貨周轉天數由176天降至168天，寵物營(yíng)養護理業(yè)務(wù)的存貨周轉天數由205天降至137天，三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現存貨周轉優(yōu)化。

　　由此可見(jiàn)，上半年公司的存貨去化，一方面是公司各項業(yè)務(wù)的產(chǎn)品都在有效去庫存，這意味著(zhù)公司各項業(yè)務(wù)的產(chǎn)品并不存在被動(dòng)累庫的問(wèn)題。另一方面，也說(shuō)明了健合集團在市場(chǎng)預判、庫存管理和供應鏈優(yōu)化上有著(zhù)豐富的經(jīng)驗和管控力。更為重要的是，伴隨存貨去化所帶來(lái)的現金流迅速回籠，進(jìn)一步證明了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具備強勁的現金流轉化能力，也進(jìn)一步夯實(shí)了公司財務(wù)的穩健性，有利于公司的長(cháng)遠發(fā)展。

　　去杠桿化成果顯著(zhù)

　　健合集團的去杠桿化進(jìn)程也取得了顯著(zhù)成效。中報顯示，公司的凈杠桿率下降至3.36倍，顯示出公司在優(yōu)化資本結構、降低財務(wù)成本方面的堅定決心和顯著(zhù)成果。公司成功發(fā)行了5億元人民幣債券及1.2億美元的美元債券，并主動(dòng)提前償還了部分美元定期貸款，進(jìn)一步優(yōu)化了債務(wù)結構，降低了融資成本。

　　總結來(lái)說(shuō)，在“全球高端家庭營(yíng)養及健康領(lǐng)導者”的戰略目標指引下，目前健合集團的資本結構清晰，去杠桿化目標明確，短期流動(dòng)性壓力少，長(cháng)期財務(wù)管理也有望迎來(lái)邊際改善。公司在中報里坦言，憑借高現金產(chǎn)生的業(yè)務(wù)模式，深信能在未來(lái)兩年進(jìn)一步加強財務(wù)實(shí)力。

　　健合集團的財務(wù)穩健性顯著(zhù)增強，不僅為公司當前的穩健運營(yíng)提供了有力保障，也為公司的長(cháng)遠發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎。作為“全球高端家庭營(yíng)養及健康領(lǐng)導者”的健合集團，其未來(lái)發(fā)展值得期待。