百年企業(yè)云南白藥業(yè)績(jì)創(chuàng )新高，國資增持是否會(huì )改變現狀？

　　8月26日，云南白藥2024年半年報，上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入204.55億元；歸母凈利潤31.89億元，同比增長(cháng)12.76%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額32.61億元，同比增長(cháng)44.82%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)創(chuàng )出新高。

　　在新任董事長(cháng)和經(jīng)營(yíng)管理團隊的共同努力下，云南白藥聚焦主業(yè)發(fā)展，優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，全價(jià)值鏈挖潛增效，培育產(chǎn)品，工業(yè)收入和利潤穩步上升；同時(shí)，通過(guò)組織優(yōu)化與管理變革，吸引優(yōu)秀人才，建立市場(chǎng)化激勵機制，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效持續提升。云南白藥已經(jīng)進(jìn)入穩定和良好的發(fā)展軌道，無(wú)論是凈利潤、毛利率、現金流等短期財務(wù)指標，還是升級、研發(fā)創(chuàng )新等長(cháng)遠投入方面，都已明顯步入快速且健康的高質(zhì)量發(fā)展階段。

　　理性國資股東的增持意圖

　　半年報前，8月8日，云南白藥曾，云南省國有股權管理有限公司將耗資不超過(guò)10億元增持股票。雖然中說(shuō)明了國資股東的增持行為“不會(huì )改變公司無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)”，但此次增持行為仍然在市場(chǎng)上引發(fā)廣泛關(guān)注和討論，特別是有關(guān)“國進(jìn)民退”或“再?lài)�有�?rdquo;的擔憂(yōu)，歸納起來(lái)主要集中在：云南省會(huì )再度拿回控股權么？云南白藥的市場(chǎng)化機制是否會(huì )受到影響？良好、平衡的股權多元化結構會(huì )不會(huì )被打破？董事會(huì )是否能繼續按國有股東“管資本”的模式運行？管理團隊是否依然由董事會(huì )以市場(chǎng)化方式選聘？決策等重大事項是否繼續按市場(chǎng)化方式管理？

　　實(shí)際上，股東增持或減持股票，僅是股東基本權利的一種自由表達，即使在國企有爭議的今天，也有很多國有股東在減持股票。國資股東減持股票時(shí)，不會(huì )立刻認為是“國退民進(jìn)”，也不宜簡(jiǎn)單認為是“國進(jìn)民退”。真正值得思考與注意的，恰恰是這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的股票增持行為，即使將增持金額10億元全部用完，也就能增加1%的股權比例，這樣極小比例的股權變化，為什么會(huì )被市場(chǎng)敏感和放大？

　　今年以來(lái)，類(lèi)似云南白藥這樣的國有股東增持行為，并非個(gè)例。截至7月10日，2024年內已有1215家上市公司股東/高管增持，增持主體以實(shí)際控制人和高管團隊為主。這些增持行為中，有不少?lài)�資股東，但更多的還是民營(yíng)股東。增持或者減持股票，都是行使股東權利的基本方式，僅憑增加1%的股權比例，就判斷國有股東可能有意拿回控股權，有失偏頗。對于網(wǎng)絡(luò )上的各種討論，需要抽絲剝繭的理性。

　　二級市場(chǎng)已經(jīng)低迷較長(cháng)時(shí)間，多次倡議股東增持、回購股票，以提振市場(chǎng)情緒和投資者信心。僅憑1%的股權變動(dòng)就擔憂(yōu)國資會(huì )拿回控制權、打破平衡的良好股權結構，屬實(shí)多慮。

　　其實(shí)，國資股東增持云南白藥股票的行為，也正是國有企業(yè)和國有經(jīng)濟調整布的方式：在競爭性領(lǐng)域，國有經(jīng)濟主要通過(guò)國有股權運營(yíng)公司“管資本”，動(dòng)態(tài)調整股權比例，通過(guò)股東和董事會(huì )表達與國資股東的訴求，經(jīng)營(yíng)管理則完全依靠市場(chǎng)化團隊以市場(chǎng)化方式。相關(guān)也曾提出，必須更好發(fā)揮市場(chǎng)機制作用，創(chuàng )造更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好維護市場(chǎng)秩序、彌補市場(chǎng)失靈，暢通循環(huán)，激發(fā)全社會(huì )內生動(dòng)力和創(chuàng )新活力。要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動(dòng)搖鼓勵、支持、非公有制經(jīng)濟發(fā)展，保證各種所有制經(jīng)濟依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競爭、同等受到法律保護，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟優(yōu)勢互補、共同發(fā)展。

　　發(fā)揮股權多元化的產(chǎn)權結構優(yōu)勢，為科技創(chuàng )新提供良好土壤

　　中國的已經(jīng)世界第二，但前幾十年主要依靠要素驅動(dòng)的粗放式增長(cháng)，現在同時(shí)疊加了復雜的國際環(huán)境和國內的轉型壓力，要走向高質(zhì)量發(fā)展階段，就必須真正重視和依靠科技創(chuàng )新，創(chuàng )造良好的創(chuàng )新環(huán)境。但是，創(chuàng )新有其困境沒(méi)有創(chuàng )新的條件、土壤和環(huán)境，創(chuàng )新極其不易。

　　首先，創(chuàng )新具有非常大的不可性和不確定性，需要百花齊放、百家爭鳴。今天發(fā)生的技術(shù)創(chuàng )新，在30年前是無(wú)法想象的；同樣，我們也無(wú)法真正未來(lái)30年會(huì )具體產(chǎn)生什么。比如，人工智能大模型的成就，就是花費了巨大的資金、時(shí)間與人才投入后，當訓練參數達到千億級以上，才有可能大力出奇跡，實(shí)現一定程度的智慧涌現。而對AI的未來(lái)，現在我們也同樣無(wú)法做出準確，只能對AI發(fā)展的趨勢做出基本判斷。因為創(chuàng )新有很強的不可性，我們不能準確未來(lái)，就不可能提前做出完全正確的規劃和計劃，也沒(méi)有形成基本共識，企業(yè)家精神就應運而生。中國要進(jìn)入創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展階段，要依靠大量企業(yè)家和社會(huì )單元八仙過(guò)海、各顯神通，要依靠各類(lèi)所有制企業(yè)的共同努力，需要企業(yè)家精神和多元化的包容環(huán)境。

　　第二，創(chuàng )新需要有以產(chǎn)權為的法治環(huán)境。我們容易得出“科技創(chuàng )新是高質(zhì)量發(fā)展的前提”的結論，但是，從激勵機制和理性行為角度看，沒(méi)有民營(yíng)經(jīng)濟和產(chǎn)權多元化的發(fā)展，就很難發(fā)生普遍的創(chuàng )新與真正的轉型。純國有經(jīng)濟不必面對完全的競爭壓力，大部分情況下沒(méi)有創(chuàng )新的動(dòng)力，或者創(chuàng )新的總體成本會(huì )過(guò)高；即使創(chuàng )新有成果，也不能享受創(chuàng )新帶來(lái)的相應回報；但如果創(chuàng )新不成功，卻要承擔創(chuàng )新失敗的風(fēng)險，而創(chuàng )新的失敗數量必然大于成功數量。

　　對大部分處于競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)，推動(dòng)股權結構多元化，深化市場(chǎng)化，去除行化，建立實(shí)質(zhì)意義上的現代企業(yè)，解決好企業(yè)與、員工、市場(chǎng)之間的有機相連問(wèn)題，國有股東通過(guò)“管資本”的方式，不僅提高了流動(dòng)性，也為、國有股東自身、企業(yè)等各方松了綁、減了負，其實(shí)是降低了社會(huì )整體成本，提高了效率，當然也為高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎，為科技創(chuàng )新創(chuàng )造了條件和土壤。

　　持續深化市場(chǎng)化，加速云南白藥的高質(zhì)量發(fā)展

　　國有資本有其使命和責任，但國有企業(yè)首先是企業(yè)，要符合“企業(yè)的本質(zhì)”，同時(shí)要承擔的經(jīng)濟發(fā)展目標。在當前國際國內的復雜環(huán)境下，國有企業(yè)更容易成為經(jīng)濟的拐杖和工具，既要保增長(cháng)、穩就業(yè)，又要在短期內為增加稅收、提高國有資本收益，當然還要承擔的使命。

　　有觀(guān)點(diǎn)指出，國企的正確方式是實(shí)現產(chǎn)權結構的多元化，引進(jìn)合適的外部投資者尤其是非國有投資者，管理層和骨干員工以相同定價(jià)出資成為股東；在實(shí)現股權多元化目標后，國企的具體路徑包括：（1）建立科學(xué)的短、中、長(cháng)期結合的激勵約束機制，放棄計劃模式下的工資總額管理，實(shí)行市場(chǎng)化的工資薪酬機制，置換國有職工身份，形成市場(chǎng)化的員工管理體制；（2）確立以股東、董事會(huì )為的公司治理和決策機制，不再按國有企業(yè)法人層級逐級上報，提高決策能力和決策效率；（3）國有股東只“管資本”，通過(guò)股東、董事會(huì )行使股東權利，所持股權成為具有流通能力的“標準股票”，想增持時(shí)“買(mǎi)得進(jìn)”、想減持時(shí)“賣(mài)得出”。

　　比如，云南白藥不僅財務(wù)數據創(chuàng )新高，且上聚焦主業(yè)、保持定力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，加速啟動(dòng)“中藥”和“創(chuàng )新藥”并重的高質(zhì)量發(fā)展。去年9月到任的張文學(xué)董事長(cháng)在工業(yè)領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗和能力，非常重視人才、研發(fā)投入和科技創(chuàng )新等長(cháng)遠發(fā)展，國有股東選派的董事也是醫藥專(zhuān)業(yè)人士；董明總裁曾在華為公司任職二十多年，具有豐富的經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)運營(yíng)、研發(fā)創(chuàng )新及全球化工作經(jīng)驗，高管團隊的市場(chǎng)化能力強。董事會(huì )與經(jīng)營(yíng)管理團隊配合默契，高度重視組織體系建設，在研發(fā)創(chuàng )新、提質(zhì)增效、成本與精細化管理等方面再上新臺階，聚焦“質(zhì)量、成本、效率”三要素深度挖潛；深刻理解云南省委、省的發(fā)展要求，主動(dòng)融入、服務(wù)和支撐云南省“中藥材產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”專(zhuān)項工程，以“云藥資源高質(zhì)量發(fā)展‘鏈主’企業(yè)”為使命，積極發(fā)揮龍頭鏈主企業(yè)的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用，在更高發(fā)展能級中為地方經(jīng)濟貢獻責任，實(shí)現和國有股東的長(cháng)遠目標。

　　不難發(fā)現，如果沒(méi)有好的產(chǎn)權多元化結構和平衡機制，沒(méi)有市場(chǎng)化的支撐，云南白藥難以獲得創(chuàng )新高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，事關(guān)長(cháng)遠高質(zhì)量發(fā)展的研發(fā)、科技創(chuàng )新投入等方面更會(huì )受到較大的不利影響。

　　通過(guò)云南白藥的高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現國有股東的綜合收益和地方的目標

　　國有經(jīng)濟與前途緊密相連，國有企業(yè)是實(shí)現中國式現代化的重要主體之一，在強調國有股東動(dòng)態(tài)“管資本”的基礎上，最大限度地發(fā)揮“企業(yè)的本質(zhì)”和市場(chǎng)化能力，調整好生產(chǎn)關(guān)系，降低與社會(huì )的整體成本，提高生產(chǎn)力與效率，才能幫助實(shí)現產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)目標，用股權財替代土地財，用創(chuàng )新驅動(dòng)替代要素驅動(dòng)，將企業(yè)的中短期財務(wù)目標和的長(cháng)遠目標聯(lián)系在一起。

　　想通這些，就不難回答前面關(guān)于國有股東增持股票的“爭議六問(wèn)”了。增持股票是對云南白藥的企業(yè)價(jià)值和未來(lái)發(fā)展表明信心，并通過(guò)股票增值為國有資本獲得投資收益，1%的增持比例并不會(huì )改變公司無(wú)實(shí)控人的現狀；云南白藥只有繼續保持產(chǎn)權元化的平衡結構、堅持完全市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機制、由董事會(huì )以市場(chǎng)化方式選聘管理隊等，才有可能應對變幻莫測的外部環(huán)境?，確保走向創(chuàng )新驅動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)現白藥的再次騰飛。

　　創(chuàng )新驅動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展，需要多樣性的經(jīng)濟主體和各種所有制成分共同努力、協(xié)同發(fā)展，并大膽試驗。國有經(jīng)濟主要應該去干想干、應干但民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有能力干的事，勇?lián)�重任、主�?dòng)創(chuàng )新，提升科技力量，幫助實(shí)現長(cháng)遠目標。云南昆明曾過(guò)世界生物多樣性，多樣性對自然環(huán)境非常重要。同樣，形成產(chǎn)權結構的多樣性和多元化，對中國這樣的大國經(jīng)濟體非常重要，保持多種所有制成分共同發(fā)展，發(fā)揮多種所有制結合的優(yōu)勢，并珍惜、呵護市場(chǎng)化成果，大膽嘗試，勇于創(chuàng )新，在發(fā)展過(guò)程中檢驗路徑與方式的正確與否，無(wú)疑是更為明智的選擇。