豪鵬科技：消費電子或迎三重拐點(diǎn)，AI PC需求帶動(dòng)業(yè)績(jì)環(huán)比改善

　　8月19日晚間，豪鵬科技（001283.SZ）披露的2024年半年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入23.16億元，同比增長(cháng)34.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2，743.66萬(wàn)元，同比增長(cháng)11.16%。Q2單季度收入環(huán)比Q1增長(cháng)33.09%，逐季改善趨勢明顯。

　　半年報顯示，公司上半年方形鋰離子電池營(yíng)收達13.67億元，占公司營(yíng)收比重達59.02%，同比增長(cháng)高達49.93%。據悉，該類(lèi)型電池廣泛應用于消費電子產(chǎn)品領(lǐng)域，尤其是在筆記本電腦電池這一細分應用領(lǐng)域中，其占比最大且增速尤為顯著(zhù)。

　　根據華福證券的研究報告顯示，當前消費電子正處在短期企穩回暖、行業(yè)創(chuàng )新周期來(lái)臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點(diǎn)。短期消費電子終端需求回暖，中長(cháng)期A(yíng)I賦能智能終端將驅動(dòng)手機/PC換機加速。此外，消費電子創(chuàng )新節奏提速有望帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入景氣周期，同時(shí)后續品牌廠(chǎng)商秋季會(huì )/Windows系統更新等更新催化密集。

　　根據IDC數據，2024年第二季度全球PC（臺式+筆記本電腦）市場(chǎng)持續復蘇，出貨量同比增長(cháng)3%，達到6，490萬(wàn)臺，連續兩個(gè)季度實(shí)現同比增長(cháng)；且市場(chǎng)已經(jīng)走出去年庫存過(guò)剩導致的價(jià)格谷底，得益于配置的進(jìn)一步豐富，平均售價(jià)有所增長(cháng)。另外，根據Canalys機構的數據，2024年上半年全球筆記本電腦出貨量約0.95億臺，同比增長(cháng)約4%。

　　PC行業(yè)超預期的復蘇，一方面著(zhù)傳統PC市場(chǎng)逐步走出低谷，另一方面得益于A(yíng)I PC帶來(lái)的換機潮。

　　從2023年底首款AIPC登場(chǎng)，到CES2024上各個(gè)廠(chǎng)商AIPC新品亮相， AIPC已然成為未來(lái)PC行業(yè)發(fā)展的重要方向。英特爾、AMD、高通等芯片廠(chǎng)商，聯(lián)想、惠普、華碩、宏碁等整機廠(chǎng)商以及各種大模型廠(chǎng)商紛紛攜手推動(dòng)行業(yè)變革。

　　誠然，目前的AI PC市場(chǎng)還處在培育成長(cháng)期。對于消費者而言，還未真正了解從云端的Chat GPT切換到端側AI的價(jià)值與優(yōu)勢。然而，AI PC在用戶(hù)隱私方面的優(yōu)勢顯而易見(jiàn)�；�于PC端的模型應用理論上可以做到直接于終端設備上處理海量數據，尤其是涉及隱私的敏感數據，無(wú)需傳輸到其他地方進(jìn)行處理，從而最大限度地減少數輸并提升用戶(hù)體驗。此外，在離網(wǎng)情況下仍然可以繼續使用AI，為用戶(hù)體驗提供了額外。因此，盡管目前AI PC的市場(chǎng)滲透率還比較有限，但它卻給足了市場(chǎng)巨大的想象空間。

　　與此同時(shí)，新一輪的換機周期已然到來(lái)。2020年前后，催生了混合辦公、移動(dòng)辦公和在線(xiàn)網(wǎng)課的巨大需求，推動(dòng)了筆記本市場(chǎng)的顯著(zhù)增長(cháng)。而筆記本的換機周期通常為3-5年，目前正值新一輪的換機周期的節點(diǎn)，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，都可能會(huì )釋放出一定的市場(chǎng)需求，同樣是市場(chǎng)回暖的重要因素。而且新?lián)Q機周期的到來(lái)將進(jìn)一步刺激AI PC的需求，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，在選購時(shí)勢必會(huì )優(yōu)先選擇AIPC，AIPC的市場(chǎng)滲透率也會(huì )得到提升。

　　而AI負載對芯片底層架構、內存和整機設計方案提出了新的要求，這也將帶動(dòng)包括電源解決方案在內的單機ASP提升。從品牌廠(chǎng)商的反饋來(lái)看，AI PC對電池容量、倍率、散熱等技術(shù)指要求更為嚴格，有望提高單顆電芯的價(jià)值。同時(shí)，單機搭載電芯數量或將從當前的3-4顆提升至4-5顆，繼而帶動(dòng)電芯市場(chǎng)空間的進(jìn)一步擴容。

　　豪鵬科技作為國際知名電競游戲本客戶(hù)微星（MSI）的電池主力供應商，在電池散熱及溫升性能等方面本身已具備較大競爭優(yōu)勢和深厚的技術(shù)積累；同時(shí)，豪鵬與惠普、戴爾、微軟、宏碁、華碩等國際知名筆記本客戶(hù)已建立合作關(guān)系，這一既有的供應商地位將有助于公司在爭奪AI PC訂單的過(guò)程中占據有利位置，并有望率先受益。且受益于外資供應商逐步退出，在新機迭代的契機下，豪鵬也有望進(jìn)一步提高客戶(hù)供應份額。

　　大行業(yè)、大客戶(hù)、大訂單的推動(dòng)，將為豪鵬科技后續業(yè)績(jì)持續提升奠定堅實(shí)的基礎。值得關(guān)注的是，2024年上半年也是豪鵬科技對整體產(chǎn)能布進(jìn)行大規模調整并擴充的關(guān)鍵過(guò)渡時(shí)期，由于調整規模較大，過(guò)渡期內的生產(chǎn)成本和管理成本大幅增加，尤其是在深圳至惠州產(chǎn)能遷移過(guò)程中，爬坡?lián)p失及跨區域遷移帶來(lái)的顯性和隱性費用均對短期盈利造成了一定的壓力。據悉，目前公司已基本完成產(chǎn)能遷移工作，隨著(zhù)過(guò)渡期后公司生產(chǎn)及管理效率的提升，將進(jìn)一步實(shí)現降本增效，帶來(lái)盈利的修復和增長(cháng)。